宏观面美国经济增长韧性较足，伴随劳动力和通胀均出现边际降温的趋势，美国经济有较大概率实现“软着陆”。不过高利率的长时间维持态度对经济仍具压力。欧元区加息或已终结，但经济表现偏弱，“硬着陆”风险提升，整体宏观有一定压力。基本面，镍全产业链供应端基本上都呈稳步增加：电积镍如期放量并已在库存上体现出累库表现，2024年纯镍仍有产能待投，供应有继续增加预期。镍铁国内产量预计回落，但印尼产量继续上行，未来回流增加，带动供应整体上行。硫酸镍原料充足，供应稳增。消费端不锈钢、三元电池消费都有压力，唯合金板块有韧性，但难弥补其他板块的集体压制。供需过剩明显，奠定2024年镍价弱走势。节奏上我们认为比较难走比较顺畅的单边下跌或者大幅下跌走势，下方空间还需要看成本表现，立足当下11月初的价格去看，镍铁已至成本附近，纯镍不同工艺有最低1000元，最高40000元不等的利润，利润空间不大，未来镍价在下行过程中会遇成本支撑，我们更倾向镍价走抵抗式的震荡下行之路。
　　沪镍主力主体波动120000-160000元/吨之间。伦镍03主体波动15000-22000美元/吨
　　操作建议：逢高抛空思路为主
　　风险点：美联储超预期宽松，镍矿大幅扰动