10月上市猪企出栏微增，仔猪销量明显抬升；后周期或受益于养殖端景气度季节性回暖。转基因初审品种公示，生物育种再迎实质性进展。重视粮食安全，建议布局优质龙头猪企和研发型育种龙头，关注白羽鸡引种受限。
　　生猪：10月仔猪销量明显抬升，预计产能去化或提速。本周猪价延续上涨，截至11月17日，全国猪价14.6元/公斤、周环比上涨2.0%。10月上市猪企出栏微增，仔猪销量明显抬升。综合亏损时长、仔猪价格、淘汰母猪价格来看，大规模产能扩张&长时间持续亏损影响下，行业现金流或已逼近临界点，叠加对24H1猪价的悲观预期，以及淘汰母猪价格的明显下行，预计产能或迎加速去化。此外，板块估值已提前调整至历史低位，配置价值凸显。标的选择方面，重点推荐成本优势明显、业绩兑现能力较强的牧原股份、温氏股份等；弹性标的推荐巨星农牧等；建议关注天康生物、京基智农、唐人神等。
　　种植：国内玉米价格回暖，种业高景气可期。近期北方地区雨雪天气影响玉米运输，玉米供应阶段性收紧；加工企业采购情绪明显提升，对玉米价格有一定支撑。当前国内玉米供应偏紧，而今年小麦对饲用玉米替代量或较为有限，看好后期玉米价格；农户种植收益高企，粮价对种子端仍有正向催化。Q4进入传统销售旺季，结合23Q3预收款增速，判断头部种企有望实现销量高增。建议择优布局具备较强研发实力的龙头种企，推荐隆平高科、大北农、登海种业。
　　后周期：10月饲料产量环比下滑，批签发数量同比转正。1）饲料：育肥猪配合料/肉鸡料价格稳定在3.8元/公斤和4.0元/公斤的较高水平。2023年10月，全国工业饲料产量2762万吨，同比下降0.5%。我们认为，玉米、豆粕等原材料价格回落或带动行业盈利向上修复。重点推荐海大集团。2）动保：8月主要猪用疫苗批签发数量同比转正，非瘟疫苗研发进程稳步推进，商业化或推动板块大幅扩容。建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯、瑞普生物等。
　　禽养殖：鸡价小幅反弹，养殖亏损收窄。本周主产区白羽肉鸡平均价3.89元/斤，周环比上涨13%；主产区肉鸡苗平均价2.20元/羽，周环比上涨2.6%；黄羽肉鸡价格6.09元/斤，周环比-4.4%；毛鸡养殖利润-2.9元/羽。前期引种短缺的影响或逐步显现，预计24年父母代鸡苗供应偏紧；鸡苗端景气可期，且禽流感范围扩大致国内祖代引种受限，重视禽板块配置良机。黄羽鸡父母代产能处于近5年相对低位，随着冬季消费转旺，看好黄羽鸡景气上行。
　　风险提示：农产品价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，极端天气，贸易摩擦，上市公司销量/成本不达预期，转基因商业化进度不达预期。