市场回顾：本周，基础化工指数上涨0.78%，同期跑赢大盘1.29pct。石油石化指数上涨0.15%，同期跑赢大盘0.66pct。SW基础化工板块个股中壹石通(+61.62%)、西陇科学(+48.13%)、联瑞新材(+37.53%)位列涨幅前三；涨幅前三化工三级子板块：轮胎(+5.75%)、其他塑料制品(+5.45%)、橡胶制品指数(+4.25%)。本周涨幅前三的化工品分别是草铵膦(+16.67%)、轻质纯碱(+10.62%)、小苏打(+9.45%)。
　　我们重点跟踪的62种化工产品中，截至11月17日，有19种产品价格周环比上涨，27种产品价格周环比下跌。
　　氟化工：制冷剂供需双弱，价格短期震荡。本周原料端，除了四氯乙烯小幅探涨，氢氟酸和其他氯化物价格继续下调。截至11月17日，R32、R125、R134a价格分别为16500、26000、26000元/吨，价差分别为3361、8888、7940元/吨，环比上月同期价差分别+1024、-553、+437元/吨。供需双弱，预计Q4价格推涨偏慢；配额年后供需格局偏紧，看好三代制冷剂价格长期上涨空间。推荐巨化、三美、永和，重点建议关注昊华科技。
　　磷肥：保供稳价政策出台，磷肥价格趋稳。截至11月17日，磷酸一铵/二铵现货价3467/3983元/吨，环比上周均持平；成本端小幅推涨，一铵/二铵价差1256/1146元/吨，周环比-2.12%/-3.31%。需求端，磷复肥会议召开，市场谨慎观望后市；供给端，行业保供稳价政策出台，周内磷铵开工提升，工厂环节均有小幅累库。一铵行业周度开工率为55.06%（周环比+5.86pct）；二铵行业开工率61.01%（周环比+1.38pct）。截至11月17日，一铵工厂库存9.44万吨，环比+1.51%，市场库存3.71万吨，周环比持平；二铵工厂库存6.1万吨，环比+1.67%，市场库存17.68万吨，周环比持平。建议关注新洋丰、云天化、川恒股份等一体化磷化工企业。
　　农药：本周草铵膦/草甘膦/黄磷/吡虫啉价格周环比+16.67%/-1.75%/-3.24%/+0%。草甘膦/草铵膦行业本周平均利润2954/7064元/吨（周环比-13.19%/+331.2%）。Q4为南美传统农药旺季，原药价格低位利于制剂环节盈利修复，建议关注制剂龙头润丰股份等。
　　投资建议：底部区域，需求回暖，建议关注顺周期底部标的。1、地产链，政策持续出台，建议关注有安全边际的地产链标的，如万华、龙佰、远兴等；2、氟化工板块，配额方案已经落地，推荐巨化、三美、永和。3、轮胎板块，行业盈利能力持续改善，推荐赛轮、玲珑、森麒麟。3、需求较好的相关新材料标的业绩环比存改善：建议关注碳纤维领域中复神鹰及光威复材；国产替代方向建议关注晨光新材、松井科技、沃特股份等。
　　风险提示：原油价格大幅波动、需求复苏不及预期、化工品价格大幅波动。