看好今年中国需求复苏强劲，三大机构上调需求预测。价格端来看，EIA分别维持和上调今年油价与天然气价格预测：EIA预计2023年原油均价为84美元/桶；EIA预计2023年美国天然气均价为2.67美元/百万英热。需求端来看，因9月中国石油需求再创1710万桶/天的历史新高，预计中国今年石油需求贡献180万桶/天的增长，三大机构皆上调今年需求预测：1）IEA预计2023年全球石油需求同比增长240万桶/天，达到10200万桶/天；2）OPEC预计2023年全年石油需求增长为250万桶/天，至10211万桶/天；3）EIA预计2023年全球石油和其他液体燃料消费量将增加188万桶/天至1.01亿桶/天。供应端来看，因美国和巴西产量增加超出预期，10月全球石油产量增加32万桶/天，达到1.02亿桶/天。因此IEA预计2023年全球石油供应量将增加170万桶/天，创下最高记录101.8万桶/天：EIA预计2023年全球石油和其他液体燃料产量将增加156万桶/天至1.015亿桶/天。总体来看，IEA预计今年全球原油约有约20万桶/天的供应缺口。
　　上游板块：油价回调，钻井日费提升。至11月17日收盘，Brent原油期货收于80.61美元/桶，较上周末环比下降1.01%；NYMEX期货价格收于75.89美元/桶，较上周末环比下降1.66%；周均价分别为80.84和76.39美元/桶，涨跌幅分别为-0.88%和1.15%。库存方面，11月10日，美国商业原油库存(不含石油战略储备)4.39亿桶，比前一周增长360万桶，原油库存比过去五年同期低约2%；美国汽油库存总量2.16亿桶，比前一周减少150万桶，汽油库存比过去五年同期低约1%。馏分油库存1.10亿桶，比前一周下降140万桶，库存量比过去五年同期低约13%。丙烷/丙烯库存增加130万桶。美国石油战略储备3.51亿桶，环比持平。美国商业库存总量下降10万桶。美国钻机方面，11月17日美国钻机618台，环比上周增加2台，年减少164台。海洋钻井日费和使用率方面，自升式平台本周日费基本持平，半潜式平台日费提升约2%；自升式平台使用率环比下跌1.2百分点，半潜式平台使用率环比提升约2-3个百分点。我们认为，目前处在原油需求的淡季，油价出现一定回调，但预期未来仍将维持高位震荡走势，景气有望持续，上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，但目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。
　　炼化板块：海外成品油裂解价差提升，烯烃价差有所回暖。本周新加坡炼油主要产品综合价差为15.61美元/桶，较之前一周上升0.28美元/桶。美国汽油RBOB与WTI原油价差为15.77美元/桶，较之前一周上涨1.04美元/桶，历史平均为25.26美元/桶。烯烃方面，根据隆众数据显示，东北亚乙烯环比下跌，至11月17日，乙烯CFR东北亚收于860美元/吨，环比下跌3%，乙烯与石脑油价差212.33美元/吨，较之前一周下降15.79美元/吨，历史平均426美元/吨。东北亚丙烯价格环比下跌，11月16日，丙烯CFR中国收于855美元/吨，较上周价格下跌。丙烯与丙烷价差6.65美元/吨，较之前一周上升11.69美元/吨，历史平均价差为284美元/吨。我们认为，油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但是目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏，炼化产品盈利能力有望逐步提升。
　　聚酯板块：PTA与涤纶长丝盈利提升。根据隆众数据显示，本周PX价格持续跌势，截至11月15日，亚洲PX市场收盘1004.13元/吨，周环比下跌1.46%，PX与石脑油价差为368.66美元/吨，较之前一周下降3.16美元/吨，价差历史平均为396美元/吨。本周PTA价格止跌转涨，至11月16日周内，华东地区PTA现货市场周均价为5896.20元/吨，环比上涨0.28%，PTA-0.66*PX价差为360元/吨，较之前一周上涨67元/吨，历史平均为841元/吨。涤纶长丝POY价差为825元/吨，较之前一周下降99元/吨，历史平均为1427元/吨。我们认为，目前聚酯产业链处在需求淡季，整体表现一般，但是随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期明年开始行业将逐步有所好转。
　　投资分析意见：我们预计，上游勘探开发板块维持高景气，资本开支有望提升，重点推荐油服产业链优质公司中海油服、海油工程，而油公司随着产量提升、经营质量提升，业绩仍有提升空间，重点推荐股息率较高的中国海油、中国石油；中游炼化板块随经济复苏而不断修复，推荐大炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹；下游聚酯板块供需格局有望反转，重点推荐涤纶长丝优质公司桐昆股份；以及油价高位震荡下，看好轻烃替代路线盈利的提升，重点推荐卫星化学。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险；全球疫情影响。