市场在政策博弈及分母端利好落地之后，关注点重新回到基本面，而经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程，高频数据承压背景下，短期市场或将维持底部震荡态势。
　　高频经济数据承压，市场底部震荡。
　　最近两周A反弹趋势放缓，11/7-17上证综指小幅下跌-0.13%，我们认为核心原因在于陆续披露的高频数据承压。地产方面，宽松政策密集推出之后，实际的基本面改善仍需持续跟踪，截至10月中国房地产投资完成额累计同比9.3%，较9月-9.1%进一步下探，商品房销售面积同比-7.8%，较9月-7.5%降幅扩大，新开工面积同比降幅较9月小幅收窄，但仍维持-23%的负增。高频数据来看，30大中城市商品房成交面积最近两周环比走弱，从10月底单周305万平米降至当前183万平米。此外，10月制造业PMI录得49.5%重回收缩区间，虽然存在中秋和十一假期等季节性因素，但生产及新订单均出现1pct以上的回落。此外，10月通胀数据不及预期，CPI、PPI双双回落，其中CPI重回负增区间。出口改善趋势同样暂缓，10月出口金额同比从-6.2%回落至-6.4%，背后与当下海外整体需求环境仍是生产+消费双弱有关。
　　哑铃型配置：科技成长+高股息。
　　前期报告《反弹方向：成长主题》提出，市场触底反弹，中小成长风格通常占优，但在短期经济高频数据承压背景下，市场或转入震荡态势，配置思路我们建议重回均衡，成长内部更多寻找低估值及确定性增长，价值角度重新审视高股息策略的配置价值。
　　成长方面：
　　1、我们认为美联储加息即将见顶，美债利率下行，恒生科技有望迎来估值修复。参考上轮美联储降息周期，当前类似18年底结束加息后的第一波上涨，19/1-19/4恒生科技最大涨幅37%（本轮反弹幅度10%）。从估值来看，当前恒生科技估值仍处历史底部，当前PE-ttm仅20倍，位于过去3年0%分位，而业绩来看恒生科技依然保持较高增速，根据wind一致预期恒生科技今年全年有望实现30%净利润增速；
　　2、成长内部建议寻找有基本面支撑的行业：①汽车内外需回暖，景气度持续改善，关注电动车、智能驾驶。电动车方面，理想MEGA、极氪007、小鹏X9等多款新电动车型亮相广州车展有望形成催化；智能驾驶方面，华为入局推动行业变革，问界新M7成为现象级产品，政策+技术+商业三方共振，汽车智能化有望开启新能源车的第二增长曲线。②电子景气度底部回暖，关注半导体、消费电子。半导体方面，今年下半年以来全球半导体销售额同比触底反弹，降幅持续收窄，随着库存出清及外围环境回暖，我们认为半导体行业有望走出周期底部。消费电子方面，9月以来手机市场持续火热，华为、荣耀、苹果等品牌陆续推出年度旗舰机型，产品综合性能的提升大大拉动了换机需求，预计消费电子复苏趋势有望延续。
　　高股息方面：
　　市场震荡休整期，高股息策略凭借内在类债属性跑赢市场。建议关注派息稳定且股息率较高的煤炭、石化、公用、建筑。
　　风险提示：
　　宏观经济复苏不及预期；海外经济疲弱，可能对相关产业链及国内出口造成影响；历史经验不代表未来；相关公司不作为投资建议