事件：上市险企公布2023年1-10月保费收入情况。
　　人身险：10月上市险企寿险保费因产品切换、银保报行合一、同期高基数等因素影响仍有负增。①累计保费同比增速放缓：人保(+9.6%)＞平安(+6.7%)＞太保(+5.8%)＞国寿(+4.1%)＞新华(+2.6%)；②单月保费增速分化：平安(-0.1%)＞国寿(-6.4%)＞人保(-8.1%)＞新华(-10.6%)＞太保(-25.3%)；③人保新单保费增速回落：人保寿险/健康险长险期交保费1-10月累计分别yoy+36.9%/+38.7%，前值分别为+43.7%/+45.6%。行业10月保费负增长主因产品切换和银保报行合一影响，但开门红节奏调整、银保签约进展顺利，部分公司重新聚焦23年收官，预计11月保费将回暖。
　　开门红节奏调整不影响储蓄需求释放，预计1Q24将延续双位数增长并为24年表现奠定基础。23年全年任务达成进度较好，2H23行业聚焦组织发展推动代理人量稳质升，并提前筹备24年开门红，积蓄客户资源。开门红节奏调整并不影响居民对确定收益保险产品需求释放，预计24年1月1日承保保费同比下降，但1Q24将逐步追回进度并实现增长；同时在经济修复预期下健康险销售有望回暖，叠加保险公司与银行签约进展顺利，预计1Q24保费和NBV有望延续双位数增长，为24年奠定增长基础。
　　车险增速企稳，非车险因承保节奏和基数等小幅下滑。①累计保费收入增速回落：众安（+27%)＞太保(+11.7%)＞人保(+7.2%)＞平安(+1.5%)；单月保费收入排名：众安（+12.1%)＞太保(+10.3%)＞人保(+3.8%)＞平安(-0.5%)，保费增速回落。②车险增速继续回暖。人保车险10月同比增速为+6.3%(前值+6.8%)，增速回落但快于1-10月累计增速（+5.5%），主因新车销量同比提升但环比下降(10M23新车销量同比+9.1%，前值+8.2%，10月单月环比-0.2%，前值+10.7%)，预计因车辆补贴优惠、出行回暖、新能源渗透率提升等；③非车险因承保节奏等小幅回落。人保非车险保费1-10月累计/10月单月yoy+9.1%/-3.4%（前值+9.6%/+5.1%），增速回落主因意外险（单月yoy-9.8%）、农险（单月yoy-21.5%）、信用保险（单月yoy36.4%）等承压，预计主因今年非车险承保节奏前置，而责任险（单月yoy+26.6%）回暖。
　　投资建议：维持行业“推荐”评级，资产端延续修复趋势，24年开门红有望超预期。中美会谈、国家化债政策落地、地产政策优化等有望提振市场信心，经济稳增长预期修复，险企资产端持续改善。同时监管规范开门红行为不影响最终居民储蓄需求释放，银保渠道重签约推进顺利，预录入规模和节奏同比提前，1Q24 NBV增长确定性强。11/16收盘A股保险24年动态PEV仅0.43x，处于历史底部；寿险强烈推荐：低估值、高弹性，且业绩有望在1H24持续超预期的新华保险，资产端弹性更大的纯寿险标的中国人寿，以及经营持续改善的中国太保、友邦保险；财险建议关注业绩有望显著改善的众安在线，经营稳健的中国财险、中国人保。
　　风险提示：1）政策落地不及预期；2）预定利率下调后新产品销售不及预期；3）突发巨灾；4)权益市场波动，信用风险暴露。
　　关联关系披露：2022年12月21日，方正证券发布《关于获准变更主要股东及实际控制人的公告》，根据上述公告，中国平安成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，中国平安和平安银行是方正证券的关联方。