控股股东自愿禁售、公司回购等措施彰显公司信心，维持“买入”评级
　　公司发布公告，拟在公开市场回购不超过7000万港元股份，回购股份数量不超过5430万股。此前，公司8月17日发布公告，控股股东自愿禁售股份6个月。我们认为公司控股股东自愿禁售股份、公司进行回购等，体现了公司对长期业绩增长的信心。我们维持2023-2025年并盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.16/4.13/5.12亿元，对应EPS分别为0.2/0.2/0.3元，当前股价对应PE分别为9.5/7.2/5.8倍，我们看好AR/VR场景渗透率提升和3D内容需求增长驱动公司长期成长，维持“买入”评级。
　　To B端业务稳健增长，To C端发力数字人内容运营，打开新的增长空间
　　在To B端，AR/VR营销业务稳健增长，AR/VR内容业务不断拓展，近期合作了VR三星堆体验展，并与首都机场集团传媒有限公司签署战略合作等。在To C端，公司发力内容运营，孵化的数字人账号“李好鸭”3个月在快手平台获得近300万粉丝，后续计划上线若干粉丝百万量级数字人账号，形成数字人矩阵，通过直播打赏、带货、商单等方式进行商业化变现，有望成为公司新的业绩增长点。
　　较早布局真人互动影视游戏，XR版真人互动影视或具备较大市场潜力
　　根据SteamSpy数据，真人互动影视游戏《完蛋！我被美女包围了！》上线20天后在Steam平台销量达80万份，游戏取得了较大商业性成功。公司早在2017年即自制并上线发布了互动剧游戏《恋爱进行时I》&《恋爱进行时II》，积累了大量内容拍摄制作和后续游戏化开发能力和经验，在真人互动影视游戏开发方面具备优势。此外，根据财联社11月10日报道，Meta与腾讯达成初步协议，腾讯将于2024年底开始销售Meta低价版VR头显设备。此外，苹果MR终端VisionPro将于2024年发售。随着XR终端设备性能不断优化、C端用户渗透率增加，游戏XR化或为重要趋势，同时互动影视游戏、AI和XR等领域有较多潜在结合点，XR互动影视游戏可以大幅提升用户沉浸式体验，进一步增强用户代入感及游玩粘性，带动用户付费提升，从而创造新的广阔市场空间。
　　风险提示：C端业务发展不及预期、VR内容需求不及预期等。