板块周度表现：本周（2023.11.06-11.12）食品饮料（中信）指数/食品（中信）指数/沪深300指数涨跌幅分别-1.71%/-0.54%/0.07%；本周涨幅前三的个股为盐津铺子（+6.55%） /好想你（+6.16%）/金字火腿（+4.27%），跌幅前三个股为中国旺旺（-6.13%）/周黑鸭（-5.66%） /绝味食品（-4.20%）。
　　调味品：1）①根据泛糖科技11月12日数据，23/24榨期甘蔗产量确定性增加，但因雨水等天气影响当前预计本榨季甘蔗含糖分偏低，结合甘蔗入榨量与产糖率推测广西2023/24榨季产糖量为595~618万吨。此外，因甘蔗糖分较低，糖厂的开榨时间均较原计划有所推迟，广西糖厂最早开榨的时间预计为11月20日。②本月9日农业部发布11月中国农产品供需形势分析，暂不调整23/24年度预测数据，维持23/24食糖产量1000万吨/yoy+11.5%的预测。2）投资建议，安琪酵母当前估值处于历史偏低位置、新榨期成本改善概率较大，建议关注底部配置机遇；建议关注天味食品的旺季销售情况。
　　速冻食品：从行业三季报来看，1）收入端：B端平稳复苏，C端继续承压，餐饮供应链仍是高景气方向。以B端为主的安井/千味/立高受益于场景复苏和餐饮工业化趋势，23Q3延续快速增长势头，收入分别同比+17.2%/+25.0%/+30.1%，C端仍相对承压，三全/味知香/巴比/广酒23Q3收入分别同比+3.0%/-11.9%/+8.1%/+11.8%。2）盈利端：盈利能力普遍继续改善或维持较好水平，原材料价格回落进一步体现在报表端。23Q3安井/三全/巴比/立高/惠发扣非净利率分别同比+2.04/+0.97/+1.56/+0.67/+5.13pct，一方面得益于原材料成本回落和产品结构升级，23Q3安井/味知香/巴比/惠发毛利率分别同比+2.37/+2.39/+0.69/+5.48pct，另一方面得益于控费趋势延续，23Q3安井/三全/千味/巴比销售费用率分别同比-0.16/-2.91/-0.23/-0.74pct。餐饮供应链中长期成长确定性高，年底估值切换后安井食品、千味央厨已颇具性价比，建议积极关注。
　　休闲食品：1）根据36氪新闻，零食折扣店"零食很忙"与"赵一鸣零食"完成合并，零食很忙创始人晏周将出任新公司董事长。根据天眼查，23年11月11日，零食很忙及赵一鸣发生股东信息变更，变更后零食很忙成为赵一鸣第一大股东；赵一鸣零食创始人赵定穿透后成为零食很忙第二大股东。自22年底以来，行业并购整合加速，包括万辰先后与好想来、来优品、老婆大人等展开合资并购活动、爱零食控股恐龙与泰迪等，量贩零食行业从早期跑马圈地阶段逐渐进入到并购整合阶段，行业格局逐渐清晰，集中度提升可期。2）投资建议看，短期维度，盐津铺子和赵一鸣合并后，与盐津铺子、甘源食品的合作有望进一步深入，建议关注零食渠道月销提升情况；从板块三季报看，各公司鹌鹑蛋、魔芋等新品销售数据亮眼，建议关注品类红利带来的相关机会，推荐劲仔食品、盐津铺子；此外建议关注甘源食品坚果旺季的销售情况以及改革进展；建议把握洽洽食品的底部配置机会。
　　卤制品：从行业三季报情况看，板块Q3收入端仍有压力，单店修复不及预期，但盈利端受益于成本改善等表现亮眼。展望Q4，龙头个股如绝味在新媒体渠道等积极发力，预计Q4收入有所提振；鸭副成本自年初开始已经逐渐回落，盈利端改善有望持续。建议关注发展相对早期、成长空间广阔的佐餐卤味龙头紫燕食品，同时建议关注连锁化进程持续、Q4有望呈现成本弹性的休闲卤味龙头绝味食品。
　　烘焙及茶饮原料：美团数据统计显示，全国烘焙门店平均存活时长32个月，有57.7%的门店在两年内倒闭，只有23.8%的烘焙店能活4年以上。随着电商经济的兴起，线下门店不再是刚需，加工面包也不再需要专门的烘焙师，只需要会操作机器的小白对半成品进行复烤之类的二次加工就可以直接出售，采用预拌粉或半成品成为关乎门店生存的重要抉择。伴随消费力和消费习惯变化，烘焙原料产生一定分化趋势，以奶油为代表的传统烘焙消费趋冷，而新兴的冷冻烘焙仍然维持较高增速，植脂末等茶饮原料经过上半年快速复苏后料将逐步回归正常水平，咖啡类消费受益于连锁高速开店依然值得期待。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：1）建议关注经营景气度向上的估值切换机会，关注安井食品(603345，增持)、千味央厨(001215，增持)、甘源食品(002991，增持)、劲仔食品(003000，买入)、盐津铺子(002847，买入)；2）建议关注安琪酵母(600298，买入)、晨光生物(300138，买入)、洽洽食品(002557，买入)、立高食品(300973，增持)、绝味食品(603517，买入)的底部配置机遇。
　　风险提示
　　原料成本上涨、行业竞争加剧、突发性食品安全事件等