受益于财政支出发力，10月消费端带动内需回温，继而带动当月公共财政收入微幅回暖，随着政策不断落地生效，财政收支有望缓慢形成“良性循环”。
　　10月公共财政收入实现20781.0亿元，同比增长2.6%，增速较9月改善3.9个百分点；其中，当月税收收入实现18736.0亿元，同比增长2.9%，增速较9月改善1.9个百分点；非税收入规模为2045.0亿元，同比增长0.6%，增速较9月改善8.0个百分点。
　　内需是财政收入回暖的主要动力。据我们测算，1-10月，扣除留抵退税因素的公共财政收入同比下降1.8%，降幅较上月收窄0.6个百分点，10月财政收入改善并非仅仅由于去年同期的较低基数，也同样源于10月经济内生动力的持续加强，内需回暖是关键动力。
　　着眼当月税收结构，10月国内增值税、进口环节增值及消费税同比分别增长4.1%和7.5%，增速较上月分别改善2.1和7.7个百分点，分别拉动当月税收同比增速1.3和0.6个百分点，消费端回暖带动相关税收收入表现。
　　10月全国一般公共预算支出实现17837.0亿元，同比增长11.9%，增速较9月继续加快6.7个百分点；其中，地方公共财政支出实现14232.0亿元，同比增长12.8%，增速较9月继续加快8.0个百分点。公共财政当月支出力度继续加大。
　　结构方面，10月公共财政支出继续向“保就业”、“稳增长”倾斜。一方面，10月公共财政向社保就业领域的支出继续加快，当月同比增速实现15.7%，较9月加快7.1个百分点。另一方面，公共财政支出向基建领域倾斜明显，当月向基建领域的支出占比实现19.2%，交运、城乡社区、农林水事务支出同比增速均高于10%。基建是全年扩内需的关键抓手，财政支出有望向基建领域持续发力。
　　支出发力的趋势短期不会改变。10月财政延续积极发力，收入与支出力度仍不匹配，专项债资金仍是重要支撑。资金来源方面，截至9月，地方政府专项债累计新增发行3.5万亿元，年内限额预计将在10月按计划发行使用完毕；后续特别国债将对地方财政资金形成有力补充，支出发力的趋势短期不会改变。
　　值得一提的是，财政发力的政策效果正逐步显现；受益于财政支出发力，10月消费端带动内需回温，继而带动当月公共财政收入微幅回暖，随着政策不断落地生效，财政收支有望缓慢形成“良性循环”。
　　风险提示：海外衰退风险；地缘关系的不确定性。