11月以来，市场对中东地区冲突进一步扩大的担忧得到缓解，关注点又重新回到美联储加息周期是否终结上来，联储多位官员密集表示受制于通胀率过高将不得不再次加息，伦敦金现货下跌2.7%，变动幅度超过美元指数（+0.72%）和10YUST（+5.3bps）。往后看，本周市场的重要议题在于周二即将公布的CPI数据，目前市场已计入CPI yoy3.3、mom0.1%的波动，除非公布值大超预期，否则伦敦金价将止跌企稳。考虑到10月非农就业数据边际降温（但并不意味着衰退叙事）、央行购金等驱动，当下buy the dip（越跌越买）是不错的策略选择。
　　过于悲观的降息预期已然收敛。自月初低于预期的非农数据公布之后，各期限UST进一步走低，24年全年的降息预期最低降至101.3bps。本年度上一次降息预期明显增加是因7月份公布的通胀数据整体回落，释放降温信号。然而，最新的密西根大学1年通胀调查（4.4%，预期4%）和5-10年通胀调查（3.2%，预期3%）均显示物价颇具韧性，在这样的情况下定价100bp左右的降息难言合理，由此上周的加息预期曲线上移、降息预期收敛至77bp，释放对金价的利空。
　　 10月非农走弱但并非开启衰退叙事。10月非农新增就业150k、8、9两月数据遭下修、且在劳动参与率小幅下行的情况下失业率上抬至3.9%，显示出劳动力市场的需求端正在降温。然而，即使升至3.9%的失业率也难言过高，仅仅能说明劳动力市场供需失衡逐渐改善，当下便期待利率大幅下行为时过早。