工业金属：LME铜价本周8030.5美元/吨，周下跌0.5%，国内铜现货价67825元/吨，较上周下跌0.5%。铜现货加工费82.7美元/吨，周下调0.4%。LME铜库存18万吨，较上周小幅下降，上期所阴极铜库存3.84万吨，本周较上周去库14.1%。本周铜价小幅承压，海外宏观方面，美联储本周表态偏鹰，鲍威尔在国际货币基金组织举办的专家小组会议上发表讲话表示美联储将继续谨慎行事，但如果需要遏制通胀，将毫不犹豫地进一步收紧政策。同时他还表示联储官员们将密切关注经济状况，以避免加息过高的风险，以及“被几个月的好数据误导”的风险。此番偏鹰表态导致市场对加息年内停止的预期分歧进一步加大。根据最新CME“美联储观察”数据，12月份跳过加息的可能性高达86%；预计到24年初继续保持当前利率的概率为72%左右。整体来看市场对本轮美联储加息基本结束的预期虽然有所下降，但仍较强。随着通胀数据的逐步回落，总体我们认为美联储加息将呈放缓趋势，对铜价的上行有较好支撑。从供需基本情况来看，整体供需相对平衡，库存方面LME库存基本不变、上期所阴极铜库存本周小幅去库。现货冶炼TC加工费虽然本周有所下调但仍维持相对高位，侧面印证铜供需相对平衡。下游需求方面，随着国家万亿国债助力基建的逐步启动，我们预计铜需求有望逐步回暖，同时房地产行业在一系列政策下有望逐步企稳回暖，建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业。本周上海有色铝价19130元/吨，周小幅下跌0.2%，成本端氧化铝价格基本不变，预焙阳极价格本月进一步下调2%。本周铝价呈现震荡走势，上海有色电解铝社会库存本周为68.8万吨，较上周累库4.7%，符合季节性累积库存趋势。目前供给端电解铝产量边际较难有进一步的增加，整体电解铝供给端偏刚性，同时西南地区逐步进入季节性枯水季，限产预期不断发酵。受益于近期宏观政策利好，需求进入季节性旺季，电解铝下游需求有望持续回暖，经测算后的电解铝吨铝毛利润仍保持在年内相对较高的水平。建议继续关注成本较低的电解铝企业云铝股份、中国铝业、神火股份、天山铝业等。
　　能源金属：本周锂精矿价格1690美元/吨，周下跌2.9%，电池级碳酸锂16.6万元/吨，工业级碳酸锂价格15.4万元/吨，氢氧化锂价格15.85万元/吨，周均小幅下调。本周进口锂精矿价格进一步下跌，锂盐现货价格进一步小幅回落，碳酸锂期货合约价格本周维持在15万元/吨附近，和现货锂盐价格差距进一步缩小，目前锂资源本身供需格局并未见明显改善，海外矿山和国内锂资源扩产力度较强，在下游需求相对平稳的局面下，供需整体仍处于相对偏松环境，我们建议逢低关注龙头企业天齐锂业、赣锋锂业等。
　　稀土及小金属：本周氧化镨钕价格51.1万元/吨，钕铁硼价格225元/千克，周持平。本周稀土磁材价格波动较小，整体稀土供需相对平衡，消息面来看，工业和信息化部近日印发《人形机器人创新发展指导意见》，提出人形机器人有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，并明确2025年实现批量生产、2027年综合实力达到世界先进水平的“小目标”。人形机器人的不断发展有望带动稀土下游应用领域的进一步扩大，支撑稀土的需求端。钴价、镍价本周延续震荡回落走势，整体下游实际需求相对平稳，供需基本平衡。我们建议继续逢低关注中国稀土、北方稀土，同时可逢低关注战略资源小金属相关概念股云南锗业、锡业股份等。
　　贵金属：本周黄金价469.46元/克，周下跌1.6%；银价5780元/千克，周下跌0.4%。本周贵金属价格有所回落，主要还是受到美联储偏鹰表态影响，同时目前地缘政治危机不断。我们建议继续逢低关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等。
　　投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、云铝股份、中国铝业、神火股份、中国稀土、云南锗业、山东黄金、中金黄金等。
　　风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险、地缘政治冲突风险等。