【国内宏观：结构调整持续，增长行稳致远】
　　2024全年实际GDP增长4.5%，消费增速略高于GDP，投资低于GDP增长、地产相关投资和消费仍将拖累内需增长；通胀压力保持温和CPI0.2，PPI0.6。
　　财政政策，中央赤字率大体持平，中央+地方实际赤字率上升，反映（被动）周期性财政赤字扩张；
　　货币政策，24年年底前将降低政策利率30基点、降低存款准备金率75基点。有利于结构性投资和高性价比/情绪价值消费的增长（PDD/宠物、小电子消费品）。
　　关注中美关系阶段性缓和美降息周期受益行业。
　　【美国宏观：2024年或完成从加息到降息周期的转折】
　　基准情形下，明年美国增长动能明显弱于今年，下半年可能有1到2个季度增长降至0附近。2季度开始引导市场降息预期，8-9月第一次降息，累计降息75个基点，4季度停止缩表。金融条件收紧和金融市场波动也可能成为降息触发因素。
　　【日本宏观：不鸣则已，一鸣惊人】
　　日本经济基本面或持续高于疫前趋势增长率和通胀水平，实际GDP增速从2%回落至1.3%，高于彭博一致预期1.0%。财政扩张、消费韧性和投资增长均有望支撑日本经济继续复苏。CPI3%略回落。紧货币、宽财政，推升日元。周期性高增长+结构性改革增加日本资产的投资吸引力，但日本退出长期0利率环境存在潜在“阵痛”。
　　【欧元区宏观：增长或将面临更大挑战】
　　上半年浅衰退，1-2季度环比增速-0.1%，下半年微弱反弹，全年-0.2%。通胀回落幅度或超欧央行预期。财政明显紧缩，年中或开启降息周期。欧股或承压，德债收益率高位回落，意德利差放宽，欧元相对美元偏弱。