一周概览
　　双十一数据初步显示性价比消费趋势进一步凸显;11月至今高频指标显示出口同比较10月改善。上周国债同比大幅多增1250亿元,后续国债和再融资债有望继续支撑11月社融。10月通胀数据保持温和;出口同比增速边际回落至-6.4%,进口增速上行至3%。本周重点关注10月社融和经济活动数据。
　　高频经济活动跟踪
　　高性价比消费在今年双十一的表现较为突出，居民出行边际回落，工业生产表现分化，二手房成交增速放缓。市内出行环比回落,国际航班环比走高:上周18城地铁客运量环比回落2.6%;国内航班数环比回落0.7%,但国际航班数环比走高2.8%。消费方面,10月23-31日乘用车销量同比回落1%；京东百亿补贴频道商品数量较“618”提升2倍、小米双十一期间全渠道支付金额破224亿元，为历年大促最高。出口方面，11月至今HDET均值同比增速较10月明显改善至7.1%。物流指标持续上行，整车货运/物流园区指数环比回升2.4%/0.2%。工业生产表现分化,焦化/高炉开工率环比上行0.4/0.9pct，但半钢胎/水泥企业开工率环比回落1.1/5.9pct。地产方面，上周30城商品房成交面积同比降幅走阔至17.2%；26城二手房成交同比增速放缓至5%，其中一/二线城市同比上行10.8%/24.7%，三线城市同比回落35.6%；10月30-11月5日，土地成交面积同比增速回落至-42.2%。
　　价格指标及变化
　　国际油价环比回落，国内原材料价格涨跌互现。上周布伦特原油价格环比回落4.1%至81.4美元/桶。原材料价格表现分化,螺纹钢/水泥价格环比上行2.3%/0.4%,而铜/焦煤价格环比回落0.7%/5.9%。中游化工品价格上行,氯化钾/尿素/聚乙烯价格回升1.2%/1.3%/0.5%。此外，农产品价格指数整体回落1.1%,其中猪肉/玉米/小麦价格环比回落1.6%/0.1%/0.7%。
　　金融市场及资金成本变化
　　银行间流动性偏紧，人民币兑美元汇率小幅上行。银行间利率整体上行，R007/DR007上行14.7/9.1个基点。国债收益率曲线趋平、企业债收益率大多下行，曲线扁平化。融资规模方面，信用债净发行量转负，地产、股票融资额回落，但海外债发行额环比上行；本周利率债发行量同比上升3.3%，主要受国债发行量同比大幅多增1249.7亿元提振。汇率方面，人民币兑美元汇率小幅上行0.3%，但对一篮子货币小幅回撤0.3%。
　　上周主要宏观数据与事件回顾
　　数据: 1）10月通胀数据保持温和，CPI同比增速较9月的0%回落至0.2%，PPI同比降幅从9月的2.5%小幅走阔至2.6%。2）10月美元计价出口增速从9月的-6.2%略回落至-6.4%，可能受假期移位和欧美需求走弱影响；而进口同比大幅上行9.3个百分点至3%，可能体现内需有所改善。
　　事件: 1）11月8-12日，国务院副总理何立峰访问美国，与美国财长耶伦就中美经济关系、中美及全球宏观经济和金融稳定等议题交换意见；2）多地放松地产政策:海南多地调降首付比例,杭州四区土地拍卖取消地价上限。
　　本周宏观主要观察点
　　本周将公布10月经济活动数据（11/14），周内还将公布社融数据。我们预计10月社融在政府债同比较大支撑下将保持较快扩张。
　　风险提示：稳增长政策执行力度低于预期、地产需求超预期走弱。