一、拜登三大产业政策对美国产业政策实践既有继承也有创新
　　虽然传统新自由主义对产业政策持批评态度，但2008年后产业政策在全球出现回潮。各国产业政策数量持续上升，高收入国家而不是低收入国家是产业政策的主要使用者，这些产业政策更多用来促进出口，而非用于贸易保护。
　　2021-2022年拜登政府推出基建、芯片和通胀削减法案三大产业政策，与此前相比，直接补贴规模更大，更偏向选择性产业政策。三大产业政策支出规模接近2万亿美元，是美国对过去四十年新自由主义政策反思的结果，美国试图通过公共投资增强竞争力，应对全球地缘政治竞争。
　　二、产业政策短期产生显著提振
　　三大产业政策拉动美国投资，总规模约8000亿美元，对今年前三个季度GDP季比折年增速贡献平均为0.3个百分点。往前看，基建投资仍在逐步落地，产业政策相关投资绝对水平短期或仍能维持高位，但环比高增长可能难以持续，对增长的贡献将边际下降；芯片、新能源相关产能预计将在2024-2026年逐步落地，或造成相关行业出现产能过剩。具体来看，
　　截至2023年9月，基建法案已为7000个项目提供3000亿美元左右的融资，相当于2022年GDP的1.2%。基建相关的支出主要由地方政府来完成，目前大部分项目尚未开工。
　　截至2023年9月，芯片法案带动相关投资规模为2100亿美元，相当于2022年GDP的0.8%，较多项目预计于2024-2025年投产。
　　截至2023年7月，通胀削减法案拉动绿色投资约3000亿美元左右，相当于2022年GDP的1.2%。对电动车产业链相关投资项目的分析显示，七成左右投资预计在2024-2026年投产。
　　三、产业政策的长期影响
　　我们认为，三大产业政策支出高点尚未达到，对财政的影响的最大时点或为2026年，私人部门对通胀削减法案相应积极，实际财政支出或超预期。三大产业政策利好基建、新能源以及芯片等行业设备、原材料进口。
　　长期看，三大产业或能实现主要目标：基建法案有望扭转美国基建投资长期下滑趋势，改善基建状况，提振潜在增速；芯片法案缩小美国与其他国家在补贴上的差距，避免美国芯片生产能力进一步下滑；通胀削减法案提振美国新能源相关产业投资，加快碳排放的削减。
　　但三大产业政策对增长和通胀的影响或有限，且难以完全扭转制造业占比下滑的趋势。三大产业政策的效果集中基建、新能源以及芯片等行业，利好相关行业设备、原材料进口，但对美国整体增长和通胀的影响或有限。当前的三大产业政策或一定程度减缓美国制造业就业占比下滑的速度，但长期看，美国制造业占比或难以明显回升。一方面，收入提高减少对商品的需求；而另一方面，自动化以及技术进步降低对制造业就业的需求。
　　风险提示：美国财政紧缩超预期产业政策落地不及预期。