主线1：理性消费主义浪潮下，极致的供应链能力和经营效率才是穿越周期的密码。
　　全球经济换挡，理性消费主义抬头态势逐渐明朗。纵观西方历次经济波动期诞生的折扣零售新物种，货架上兼具低价和高质量的产品是经典折扣零售品牌长盛不衰的魅力来源，但其真正底气还是在于供应链和经营效率的极致把控，这也是新消费环境对中国零售平台提出的新要求。
　　国内理性消费主义崛起，电商迈入存量时代。各方平台追求平台价值最大化，价格力策略在拉动用户活跃度上初显成效，同时聚焦于供给端供应链迭代和运营提效。看好各平台在商家生态与平台效率等中后台投入，为前台流量、价格力和销售规模提升积蓄动能。
　　线下零售平台中，新零售名创优品2023年国内业务明显复苏，其质优价廉经营哲学背后同样是高效的供应链。商超百货中奥特莱斯业态消费升温，增长持续领跑。头部公司布局折扣零售，强化自有供应链运营和管理，力争做到提供低价和高质的消费体验。
　　海外通胀激化全球消费者对性价比商品需求，中国制造业门类齐全供给充足，商品种类丰富，兼具价格和品质。以拼多多TEMU为代表的中国电商平台和以名创优品为代表的中国零售品牌积极出海，背靠中国供应链的成本和效率优势，在自身高经营效率和国内成熟模式输出双加持下，取得丰硕成果，在全球竞争中占据一席之地。
　　推荐：1）电商：拼多多、阿里巴巴、美团、京东；2）零售：重庆百货、天虹股份、王府井、红旗连锁、家家悦、永辉超市，建议关注：名创优品
　　主线2：兼具成长与周期属性，中长期具备品牌升级空间的消费品。
　　黄金产品得益于工艺技术水平迭代升级，以及其贵金属赋予的投资保值属性，已成长为中国黄金珠宝核心品类。23年以来消费场景修复+金价上行刺激黄金消费量价齐升，行业呈现高景气度。近期金价在复杂外部因素影响下剧烈起伏，但短期波动不改变长期消费趋势。头部品牌发力工艺创新及拓展新品，产品溢价将提振，推荐关注具备渠道力+品牌力+设计研发不断提升的头部企业。
　　推荐：老凤祥、周大生，建议关注：周大福、菜百股份、迪阿股份
　　主线3：看好中国经济韧性，布局顺周期高复苏弹性板块。
　　中国经济具有强大韧性和潜力，目前国内就业市场企稳，看好宏观经济政策和稳就业扶持政策相向发力，行业实现触底回升。我们认为目前头部人服公司业绩估值端均已触底，且在行业低景气度期，头部公司借助核心优势能获取更多市场份额，从而在顺周期拐点来临之际实现业绩估值快速反弹。
　　推荐：北京人力、科锐国际，建议关注：BOSS直聘、同道猎聘、外服控股、人瑞人才
　　风险提示：宏观经济下行，行业竞争加剧，新业务发展不及预期，海外业务发展不及预期