美护主线：双11平稳收官，分化延续背景下关注新渠道β及国货强α行业变化：（1）美妆双11平稳收官，渠道＆品牌分化仍为核心趋势。抖音全周期美妆大盘预估217亿，同时间口径同比增速预计70%，新渠道崛起仍大有可为；品牌端国货全面崛起，巨子、珀莱雅、丸美、福瑞达、上美等双渠道综合表现延续领跑趋势。
　　（2）爱美客牵手Jeisys实现光电矩阵突破。爱美客披露与韩国Jeisys公司签订经销协议，后者授权公司负责其旗下Density和LinearZ两款设备及配套耗材在中国内地(不含香港、澳门、台湾)的推广销售和相关服务，爱美客作为中国内地独家经销商具有排他协议，协议有效期至产品获批后10年终止。该次合作将实现公司能量源管线的突破，叠加后续肉毒获批，公司有望构筑最全医美矩阵拼图。
　　（3）资生堂再次下调全年预期。资生堂披露2023Q3业绩，Q3净销售额2282亿日元（约合人民币116.43亿元），yoy-15%；核心经营利润88亿日元（约合人民币4.48亿元），yoy-53%，主要受到日本核污水排放事件的影响。基于核污水影响叠加旅游零售库存再调整和中国消费者行为的变化等一系列因素，集团将再次下调全年业绩预期，预测2023年净销售额为9800亿日元（约合人民币495亿元），yoy-8.2%；核心营业利润350亿日元（约合人民币17.68亿元），yoy-31.8%；归母净利180亿日元（约合人民币9.09亿元），yoy-47.4%。
　　核心观点：天猫美妆大促因超头主播影响受到扰动，分渠道分品牌的分化进一步加剧，在此趋势下核心关注细分β势能及国货龙头经营端积极变化带来的强α机会，有望超越周期获得超额增长表现，此外可关注整体增长仍有一定确定性当前超跌低估的标的。医美板块建议关注【爱美客】、【锦波生物】、【美丽田园医疗健康】等；美妆板块建议关注【巨子生物】，【珀莱雅】、【福瑞达】、【水羊股份】、【丸美股份】、【科思股份】、【贝泰妮】、【上美股份】等。
　　零售主线：小商品城获批跨境外汇资质，双11收官，头部平台助力新商家增长为主线。
　　行业变化：
　　（1）小商品城旗下义乌pay（快捷通支付)于本周获得国家外汇管理局浙江省分局关于其开展支付机构外汇业务的批复，允许其开展跨境外汇业务，业务范围限于货物贸易出口收入、进口支出和服务贸易项下国际物流支出。从意义上看：
　　外汇牌照打开完整的跨境支付变现空间：此前公司已经拥有跨境人民币牌照，据我们此前外发的深度报告的测算假设，基于外汇收款服务费+外汇点差的商业模式下，假设公司市占率为10%，到2025年这一块业务可以额外贡献约3亿人民币的利润，若市占率达到更高数值则利润空间可以更高。
　　外汇牌照形成更完整的数据资产沉淀，支付领域的外贸数据本身可以作为一种资产，促进公司在企业数字化赋能方面发挥更强的经营、管理、决策能力。
　　（2）双11于昨日收官：
　　【天猫】用户规模、商家规模、订单量、成交总额全面增长，402个品牌成交破亿，243个国货品牌进入“亿元俱乐部”，3.8万个品牌成交同比增长超100%。全周期累计访问用户数超8亿，破历史纪录；88VIP用户规模突破3200万，再创历史新高，88VIP成交同比双位数增长。
　　【京东】2023年京东双11成交额、订单量、用户数齐创新高，京东采销直播火爆，京东采销直播的总观看人数已突破3.8亿，累计超过60个品牌销售破10亿元，近20000个品牌成交额同比增长超3倍，新商家成交单量环比增长超5倍。
　　【抖音】官方立减玩法商品的总计曝光达1341亿，定金预售商品日均GMV破百万的单品达468个，其中定金预售商品的整体支付GMV是去年双11同期的1.6倍，超级品类日GMV破百万单品共计147个，重点货品日均曝光超9亿+，累计GMV破千万单品192个，累计GMV破百万单品1227个，商品日均支付GMV较日常期提升269%，超值购频道总计曝光5.32亿，GMV破百万单品902个，支付GMV为去年双11同期的577%。
　　（3）品牌端来看，周大生线上全渠道GMV超过13.78亿，在淘宝直播珠宝行业排名TOP1，抖音品牌维度珠宝首饰类排名排名TOP2，视频号双11珠宝文化热力值排名TOP2。
　　核心观点：品牌端，密切关注快速增长的品牌动销情况，例如【周大生】、【潮宏基】、【菜百股份】；线下零售中，部分公司在经济弱复苏背景下验证了自身开店的高势能，建议关注【名创优品】、【百果园】。传统零售中，建议关注主业稳健、利润表中有额外投资收益稳定贡献利润的公司，如持股马上消费金融的【重庆百货】、持股新网银行的【红旗连锁】。
　　纺服主线：十月服装出口表现平淡，Adidas Q3再度上调指引
　　行业变化：（1）Adidas发布3Q23业绩，实现收入60.0亿欧，同比-6.4%；归母净利润2.6亿欧，同比-25.4%，业绩略好于管理层预期。分区域看，北美业绩持续承压，其余地区均实现增长。分品类看，鞋履服饰分化延续，鞋类保持增长。管理层预计至23年底除美国市场库存回归健康，美国市场预计24年中库存回归健康，预计24H2批发订单明显增长。管理层再度上调全年业绩指引，由中