公司披露2023年1-10月份保费数据，单月车险保费延续稳健增长，非车险有所回落但全年量增质稳依旧值得期待。公司坚持长期主义，强调高质量、高效益的发展，积极探索风险减量相关服务，对于全年力争实现COR车险97%和非车100%的目标没有放松，仍然具备长期投资价值。
　　整体保费增速有所放缓，主要受非车险节奏影响。公司1-10月累计实现保费收入4398.07亿元，同比增长7.2%，其中车险业务实现保费2296.12亿元，同比增长5.5%，非车险业务实现保费2101.95亿元，同比增长9.1%。从单月来看，9月公司实现保费收入302.37亿元，同比增长3.8%，其中车险保费同比增长6.3%，非车险保费同比下滑3.4%。
　　车险延续稳健增长。10月单月公司车险保费增速为6.3%，环比-0.5pt但依旧保持稳健增长，预计主要受益于“银九金十”局面下国内狭义乘用车零售销量持续走强（9/10单月增速分别为5.0%、10.2%）。后续随着促进汽车消费政策加快落地，新车销量增速有望持续向好，预计公司23全年车险保费增速将在6%左右。
　　非车险单月增速转负，主要受政府类业务节奏影响。10月单月公司非车险保费同比下降3.4%，增速大幅回落（前值为+5.1%），主要是受政府类业务节奏影响导致农险同比下滑21.5%、意健险同比下滑9.8%。此外，保证险同比下滑36.4%预计是由于公司主动调整和优化业务结构所致，责任险（同比+26.6%）、货运险（同比+12.0%）则均在经济稳步复苏背景下保持较快增长。整体来看，全年公司非车险保费仍有望实现两位数左右的增长。
　　风险减量服务已上升到集团战略层面，助力“大灾”无“大损”。近期公司举行了以“风险减量服务助力高质量发展”为主题的投资者开放日活动，以四个专题“人保财险风险减量服务的探索与实践”、“理赔视角的风险减量服务”、“科技赋能强服务风险减量筑粮安”、“健康风险减量管理助力健康险高质量发展”为主，分别从风险减量的整体框架、理赔环节的防灾减灾、农险领域的典型做法以及健康管理的实践成效等方面，全面介绍了中国人保和中国财险风险减量服务的具体做法和阶段性成果。我们相信公司构建的“保险+风险减量服务+科技”新商业模式有助于降赔减损，打造未来高质量发展新动能，并为国家、社会、客户和投资者创造更大价值。
　　投资建议：维持“强烈推荐”评级。10月公司车险增速保持稳健，非车险有所回落但全年量增质稳依旧值得期待。公司坚持长期主义，强调高质量、高效益的发展，对于全年力争实现车险97%和非车100%COR的目标没有放松。当前公司估值对应23年底净资产0.77倍，目标估值1倍23年底PB，目标价11.7块港币，继续维持“强烈推荐”。
　　风险提示：市场竞争加剧、监管政策变化、自然灾害超预期、经济复苏不及预期、汽车消费疲软。