1、10月金融数据亮点颇多
　　2023年10月份社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元，10月末社融存量的同比增速也由9月末的9.0%提高至9.3%。毫无疑问，社融的增量和增速都是令投资者们眼前一亮的，其充分体现出金融部门对实体经济发展支持力度的稳健。
　　10月份信贷的增长也满是亮点。其一，信贷增长的总量既明显超过市场预期、也明显超过去年同期。根据路透调研的结果，投资者对于10月新增信贷预测的中值为6650亿元，实际值为7384亿元，后者超出市场预期值逾10%。去年10月新增信贷6152亿元，今年10月超过去年同期20%。此外，今年前十个月人民币贷款增加20.49万亿元，同比多增1.68万亿元，形成了历史最高水平，这进一步体现出金融系统有力地支持了实体经济的发展。
　　值得一提的是，新增贷款有时会受到月与月之间波动的影响，而三月同比数据可以滤除上述扰动，更为准确地展现出信贷增长的趋势。（注：所谓的三月同比，即连续三个月信贷增量之和相对于去年同期的增速。）今年10月新增人民币贷款的三月同比增速为1.7%，较9月的-8.7%明显提高。
　　去年春夏之交，我国经济运行面临严峻挑战，人民银行等宏观调控部门迎难而上，果断加大政策的调节力度。一揽子强有力、快见效的政策和措施推动了金融数据的迅速改善。例如，2022年5月人民币贷款由4月的明显少增快速扭转为多增，且此后的三个季度内新增贷款的三月同比增速大体呈提高趋势。去年5月以来金融数据的高增长也相应地拉低了今年一些月份金融数据的增速。例如，今年8月企业中长期贷款便形成了较去年同期的少增。我们在《金融数据正受到基数因素的影响——2023年7月9日利率债观察》中曾建议“使用两年平均增速指标以滤除去年5月以来基数明显上行所造成的影响。”
　　所谓的两年平均增速，即23年相对于22年增速与22年相对于21年增速的平均值。今年10月新增贷款三月同比的两年平均增速为9.3%，较9月的1.2%显著提高，这说明10月贷款的增长情况较前期明显改善。
　　其二，企业中长期贷款增势喜人。企业中长期贷款可以较好地反映出企业的投资意愿以及扩大生产的信心，今年10月该科目贷款三月同比增速的两年均值为33.5%，形成了自今年3月份以来的最高水平。而且，10月份企业中长期贷款在各项贷款中的占比达到51.8%，明显高于该占比在过去10年中（注：2013-2022年）10月份的平均值（注：36.1%），这既体现出今年10月信贷结构处于优良状态，也反映出10月份信贷数据的扎实与实在。
　　其三，个人中长期贷款继续同比多增。在过去较长的一段时间中，个人住房贷款提前还款偏多，此外也存在借款人利用经营贷、消费贷违规置换存量房贷的现象，形成了风险隐患，也制约了个人中长期贷款的增长。今年8月，人民银行、金融监管总局明确符合条件的存量首套房贷借款人可与承贷金融机构协商降低利率。此后，人民银行指导金融机构迅速落实，向借款人让利，个人房贷提前偿还的势头亦得到了有效的遏制。今年9月居民户中长期贷款便实现了同比多增，10月份延续了9月份的趋势，较去年同期多增了375亿元。
　　2、风险提示
　　不理性的预期引发市场快速波动。