OMO和MLF利率的变化具有趋势性
　　政策利率具有趋势性，不会在短期内反复改变运行的方向。从长期来看，2019年末开始降息，未来大概率仍是降息趋势。
　　从中短期来看，我们相信人民银行会根据当时的经济金融的运行状况和宏观调控的取向，科学地决定是否降息。
　　MLF利率的下行可以加大对实体经济融资支持的力度，但是也不可避免地“支取”了LPR加点幅度的下行空间。
　　降息与降准的可能性
　　当前我国商业银行净息差持续收窄，利润同比增速也有所下降。净息差的过度降低会对金融支持实体经济的可持续性形成制约。
　　下一阶段央行有可能先通过发挥存款利率市场化调整机制作用、指导自律机制强化对协议存款等高息品种的自律管理等手段引导银行负债成本稳步下行，此后再降低MLF利率并引导LPR下行。
　　风险提示
　　不理性的预期引发市场快速波动。
　　全球地缘冲突持续演绎。
　　美国通胀回落速度慢于预期。
　　国内经济恢复和政策节奏不及预期。