报告摘要：
　　中智股份实际控制人中智集团为国资委直接管理的一级央企，以中智上海为主体完成人力资源服务主营业务的整合后递交招股书拟上市。老牌人力资源服务商中智股份多年深耕积累了丰富客户资源和行业经验，营收利润规模全国领先，财务表现稳健，2019-2022年营收和扣非归母净利润CAGR分别达到6.92%/31.98%，付费客户数量逐年增长2023H1达到5.5万家助力规模持续扩张。公司股东回报丰厚，2019-2021年公司持续维持高分红比例，三年累计分红35.37亿，预计上市后仍将维持高分红比例。
　　对传统业务+新兴业务的多领域、大规模、广覆盖的拓展支撑中智成为多细分赛道布局的综合性人力资源服务商。人力资源外包服务在我国仍具备广阔的市场空间，其中人才派遣和人事代理属存量市场增量空间较少，中智凭借行业经验积累和客户粘性维系业务的稳定经营；薪酬福利业务在技术产品的驱动下焕发生机有望提速增长，中智旗下以关爱通为代表的技术平台赋能传统人力资源服务，拉动健康福利成为公司增速最快的业务板块；业务外包、招聘及灵活用工服务作为广义灵活用工下的新兴赛道贡献收入端的增长驱动，受益于赛道渗透红利顺应市场趋势获得高于人服行业大盘的成长属性。
　　具备央企信用背书，基于全国布局的网络，中智股份在规模、资源、技术等多维度建立显著竞争优势。1）品牌规模方面，公司背靠国资客户资源丰富粘性高，品牌信誉度高，作为综合性人力资源服务商，多业务间的协同带来N次销售的机会，规模效应彰显边际拓客成本持续降低。2）客户结构方面，中智对客户类型/规模/地域/行业实现全面广泛覆盖推动客户数量及收入不断增长，外资客户居多但国企民企的占比持续提升，持续聚焦服务大型企业但中小企业长尾客户的拓展趋势日益凸显，行业分布日益均衡。3）技术战略方面，公司多年维持高额的技术投入打造对内提效、对外赋能的技术平台，形成了领先同行的完备技术产品体系，代表产品关爱通贡献可观业绩。
　　风险提示：宏观经济波动，市场竞争加剧等