市场回顾：本周，基础化工指数上涨0.93%，同期跑赢大盘0.87pct。石油石化指数下跌1.66%，同期跑输大盘1.73pct。SW基础化工板块个股中西陇科学(+33.33%)、至正股份(+25.62%)、ST榕泰(+21%)位列涨幅前三；涨幅前三化工三级子板块：碳纤维(+6.17%)、其他塑料制品(+3.54%)、锂电化学品指数(+3.19%)。本周涨幅前三的化工品分别是液氯(+22.16%)、一氯甲烷(+10.87%)、丙烯酸(+7.08%)。
　　我们重点跟踪的62种化工产品中，截至11月10日，有22种产品价格周环比上涨，32种产品价格周环比下跌。
　　氟化工：供需双弱，板块盘整阶段。本周原料端，除了四氯乙烯上涨，氢氟酸和其他氯化物价格继续下调，R32、R134a价差提升。截至11月10日，R32/ R125/ R134a价格为16750/ 26000/ 26000元/吨，价差为3402/ 9013/7736元/吨，月环比+1056.6/ -427.7/ +482.8元/吨。供需双弱，预计Q4价格推涨偏慢；配额年后供需格局偏紧，看好三代制冷剂价格长期上涨空间。推荐巨化、三美、永和，重点建议关注昊华科技。
　　磷肥：东北冬储需求释放，一铵市场环节补库，价格涨幅较高，二铵价格小幅上涨。截至11月10日，磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为3467和3983元/吨，周环比分别+10.05%/+2.14%，磷酸一铵/二铵价差为1283/1186元/吨，周环比+27.56%/+2.47%。需求端，东北冬储需求释放；供给端，周内一铵开工小幅提升，市场补库；二铵需求相对滞后，工厂小幅累库。本周磷酸一铵行业周度开工率52.01%（周环比+1.82pct）；磷酸二铵行业开工率60.18%（周环比+4.46pct）。截至11月10日，一铵工厂库存9.3万吨，环比-2.11%，市场库存3.71万吨，周环比持平；二铵工厂库存6.1万吨，环比+1.67%，市场库存17.68万吨，周环比+24.68%。建议关注新洋丰、云天化、川恒等一体化磷化工企业。
　　农药：本周草甘膦/黄磷/吡虫啉价格周环比-0.69%/+1.96%/-2.13%。草甘膦行业本周平均利润3402.8元/吨（周环比-10.88%），逐步逼近行业成本线。冬储进展偏慢，等待制剂企业备货，建议关注广信、扬农等。
　　投资建议：底部区域，需求回暖，建议关注顺周期底部标的。1、地产链，政策持续出台，建议关注有安全边际的地产链标的，如万华、龙佰、远兴等；2、氟化工板块，配额方案已经落地，推荐巨化、三美、永和。3、轮胎板块，行业盈利能力持续改善，推荐赛轮、玲珑、森麒麟。3、需求较好的相关新材料标的业绩环比存改善：建议关注碳纤维领域中复神鹰及光威复材；国产替代方向建议关注晨光新材、松井科技、沃特股份等。
　　风险提示：原油价格大幅波动、需求复苏不及预期、化工品价格大幅波动。