上周（2023.11.06-2023.11.10）市场回顾。上周A股市场震荡上行，上证50指数下跌0.94%，沪深300指数上涨0.07%，中证500指数上涨1.14%，创业板指上涨1.88%。当前全市场PE（TTM）为17.0倍，处于2005年以来的29.8%分位点。日历效应上，2005年以来，各大指数在11月下半月均表现不佳。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于10月27日向上突破翻转点位，发出买入信号；2.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为87，处于2021年以来的54%分位点。海外，美联储官员鹰派言论重燃加息担忧。我们认为，海外市场目前对美联储加息预期分歧较大，对权益类资产的定价或造成一定影响。技术分析上，A股市场在经历了近三周的反弹后，有震荡整固的需求，后市的走势还有待观察，建议保持密切关注。
　　A股有震荡整固需求，价值风格短期内恐难继续占优。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-4.52%，高于前一周（-4.71%），市场处于下跌市，Wind全A指数处于20日均线之下。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-0.65，高于前一周（-0.85），意味着当前市场的流动性低于过去一年平均水平0.65倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡上升，周五为0.89，高于前一周（0.77），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.72%和1.19%，处于2005年以来的46.65%和57.79%分位点，交易活跃度相比前期有所上升。从宏观因子上看，1.国家统计局数据显示，中国10月CPI同比-0.2%，低于前值（0%）与Wind一致预期（-0.05%）；PPI同比为-2.6%，低于前值（-2.5%），高于Wind一致预期（-2.61%）。2.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.31%、-0.26%。从资金流向上看，北上资金上周流出79.52亿元，2023年以来累计流入581.61亿元。事件驱动上，1.上周美股继续上行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为0.65%、1.31%、2.37%。根据Wind，美联储戴利表示，如果金融条件进一步放松，美联储将需要注意。如果通胀不进一步下降，美联储可能不得不再次加息。具有充分限制性的政策显然会降低通胀。不清楚中性利率是否上升。很难确定是什么推动了长期国债收益率的上涨。尽力以温和的方式降低通胀。预计将看到就业市场放缓，经济增速下降。不认为经济会陷入严重衰退。海外，美联储官员鹰派言论重燃加息担忧。我们认为，海外市场目前对美联储加息预期分歧较大，对权益类资产的定价或造成一定影响。技术分析上，A股市场在经历了近三周的反弹后，有震荡整固的需求，后市的走势还有待观察，建议保持密切关注。
　　因子拥挤度观察：价值风格短期内恐难继续占优。小市值因子拥挤度0.51，低估值因子拥挤度-0.33，高盈利因子拥挤度-0.65，高盈利增长因子拥挤度-0.76。
　　行业拥挤度：电子、计算机、机械、传媒和消费者服务的行业拥挤度相对较高。电子及计算机的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。