市场情绪趋弱不改行业修复趋势。近期建材板块整体表现偏弱，市场对行业担忧仍主要围绕以下两点：1）房企信用风险的持续扩散；2）商品房销售面积仍处于磨底阶段。我们认为当前房企信用风险或难以进一步蔓延。从近期监管部门表态来看，地产行业融资修复已成为当前工作一大重心：11月6日，深圳国资委在万科线上会议上公开表态支持万科，并提出具体支持措施予以支持；11月8日，央行行长在金融街论坛年会开幕式上表态，继中央金融工作会议后再提“引导金融机构保持房地产信贷、债券等重点融资渠道稳定，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求”。我们认为当前“政策底”信号明确，房企信用风险暴露或已接近尾声。而对于地产销售而言，我们认为政策效果的显现并非一蹴而就，居民部门信心扭转有待时日，但行业层面，无论是新开工面积或是销售面积已在22-23年出现大幅下滑，当前或已接近长期潜在中枢，明年降幅有望收敛。从建材三季报情况来看，水泥、玻纤等周期建材品类已至历史偏底部位置，而多数消费建材龙头在渠道逐步变革下已实现盈利和现金流的修复，我们认为除去行业周期见底的因素外，亦不可忽视行业内在的变革。
　　本周高频数据：浮法玻璃小幅去库，水泥价格持续上行
　　本周玻璃价格环比-1.39%至2071.18元/吨，跌幅环比有所下降；本周全国库存环比-2.12%，库存环比下降4.14pct，库存天数约19.50天。需求端看，周内国内玻璃市场需求表现一般，由于中下游原片库存处于偏低位，叠加近期部分区域让利刺激提货，周内多数区域中下游刚需补货有一定好转，但整体存货意向依旧偏低；随着气温下降，北方需求进一步下滑，南方赶工暂未启动。从下游深加工厂订单来看，10月下旬深加工订单小幅回落，预计短期内仍以刚需拿货为主。我们判断在终端订单未出现较大幅度改善下，市场整体供需维持平稳，总体库存或存小幅上升趋势。产能方面，暂无冷修及点火线。我们预计纯碱价格有所缓释后行业仍存点火计划，供给端后续仍有增量预期。
　　本周水泥价格连续8周上行，目前全国均价为380元/吨，环比涨幅为0.4%，本周价格上涨区域主要集中在西南、中南地区。旺季后水泥开工出货情况由增转降，重点地区水泥出货率下降约1.89pct至57.6%，低于去年同期近5个百分点，行业库容比略升，仍维持在近73%的相对高位。价格方面，经过前期上涨，大部分地区价格趋于稳定，局部地区企业继续推涨更多是为了以涨促稳，个别地区如广东因供需关系改善，价格实现继续上涨。
　　 Q3业绩分化，关注优质龙头的α。收入端看，建材主要品类企业Q3均呈环比持平或小幅走弱态势，旺季来临下行业整体需求并未有明显复苏；但从微观层面看，部分龙头企业盈利仍呈较为明显的改善趋势，如东方雨虹、蒙娜丽莎、伟星新材等Q3盈利环比继续修复，凸显出龙头企业在渠道转型、品类扩张以及降本增效等战略执行层面的优势已逐渐凸显，经营质量改善已见成效。展望后续，我们判断行业层面基本面大幅恶化的可能性不大，近两年新开工增速大幅下滑的现状有望改善；而优质企业的α属性有望进一步凸显。
　　市场回顾：本周上证指数上涨0.27%，创业板指数上涨1.88%，建筑材料指数上升0.15%。子行业涨幅前三为耐火材料（1.42%）、其他建材（1.09%）、玻璃制造（0.95%）。个股方面：涨幅前五的公司为宝利国际（13.55%）、宁夏建材（6.74%）、赛特新材（6.48%）、立方数科（5.97%）、万里石（4.65%）；跌幅前五的公司为青龙管业（-6.17%）、松发股份（-6.08%）、华新水泥（-4.16%）、长海股份（-2.74%）、韩建河山（-2.50%）。
　　投资建议：首推消费建材板块；重点推荐东方雨虹、北新建材，建议关注蒙娜丽莎、凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。玻纤板块个股重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关注水泥底部反转，推荐海螺水泥，建议关注青松建化、华新水泥、上峰水泥。玻璃板块全年竣工有支撑，建议关注旗滨集团。
　　风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。