棉花观点
　　■市场分析
　　国际方面，11月USDA供需报告对美棉产量进行修正上调，全球供需总体呈现产量上调、消费下调的局面，整体调整偏利空。叠加近期美棉出口签约数据表现平平，导致外盘走势偏弱。供应端，23/24年度美国、中国减产基本确定，但该因素已经交易较为充分。印度产量仍存不确定性，而巴西增产则相对确定，抵消一部分北半球减产影响。需求端，欧美纺服主动去库进入尾声，但整体需求表现仍偏弱，随着全球经济的复苏，明年棉花消费预期有所提升，全球棉花基本面长期向好。
　　国内方面，23/24年度国内棉花供应总体充足。供应端，23/24年度国内虽然预期减产，但储备棉和进口棉的持续投放，使得棉花供应相对充足。需求端，下游旺季不旺，纱厂减停产现象增加，棉纱贸易商库存高企，步入淡季后下游订单预期进一步走弱。不过长期看，国内减产导致期末库存预期下滑，而消费有望逐渐修复，长期棉价重心有望抬升。
　　综合来看，市场由交易供应转为交易需求，国内需求维持弱势，负反馈仍有待传导释放，四季度棉价依旧承压，短期下跌行情难言结束。
　　■策略
　　偏弱运行，逢高做空
　　■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　供应方面，外盘美金报价坚挺，近期汇率接近7.3，纸浆进口成本继续维持高位，支撑国内进口木浆现货价格。国际供应方面存在减量预期，海外浆厂的库存也已出现拐头向下的趋势，欧洲港口木浆库存小幅去库，表明海外的供需结构正在逐渐的改善。不过10月国内纸浆进口量依旧高企，今年以来国内针叶浆的进口量也一直维持在历史高位。本周国内港口库存有所下降，且去库较为明显，恢复到正常水平。需求方面，下游纸厂挺价意愿依旧较强，成品纸价格偏强运行，不过原纸订单有所放缓。因成本及出货压力增加，纸厂的开工积极性有所下滑。整体来看，近期利多因素多已兑现完成，同时节后下游需求开始转弱的迹象略有显现，影响短期桨市现货成交，使得纸浆期货价格开始出现回调迹象。目前由于前期多数下游纸厂都属于刚需进货，使得厂商库存天数处于较低水平，后续应该持续关注纸浆现货成交情况。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　市场分析
　　原糖方面，本周传出消息，泰国将白糖加入管制类出口商品。在巴西增产的前提下，如果印泰出口限制成真，国际食糖供需将会出现缺口。受此影响原糖强势触及28.14美分/磅的新高，重新回到偏强震荡的局面。目前市场仍然受到厄尔尼诺抑制印度和泰国产量前景的支撑，而巴西的物流瓶颈则是将价格推向新高的主要助力。
　　郑糖方面，继广糖集团10月20日、湘桂集团10月26日22/23榨季陈糖清库之后，10月31日龙州糖厂产龙田牌、11月7日东门糖厂产木棉花牌白砂糖相继宣布清库，意味着广西南华22/23榨季陈糖全部销售完毕。上榨季广西南华陈糖清库的时间为11月11日，是连续第二个榨季在新糖上市之前销售完毕。由于广西糖清库速度加快，且原糖维持高位带动，本周郑糖走势偏强。但是在触及7000高位之后有明显的减仓下行，可见目前市场对郑糖继续上涨的信心不足，或者说当前的基本面需要新的题材才能助推郑糖继续突破高位。
　　展望下周，原糖大概率维持高位震荡的趋势，等待市场信息特别是天气方面的变化引导，但在印度和泰国减产预估没有受到削弱的前提下，26美分一线依然是非常坚实的支撑。郑糖方面，7000元/吨的高位压制力量还是较强，主要是7000以上糖厂有套保锁定新糖利润的需求以及即将公布的10月进口量有可能高达80万吨以上。但是广西可能会将开榨时间延迟到20日左右，某程度上给予了价格一个短期的支撑，因此下周郑糖继续区间震荡的可能性较高，6700一线的支撑力度较大。
　　■策略
　　高位震荡，逢低做多
　　■风险
　　宏观、天气及政策影响