◆鲍威尔发表“鹰派言论”，市场对美联储加息已近尾声预期不变
　　北京时间11月10日凌晨，美联储主席鲍威尔在国际货币基金组织举办的专家小组会议上发表讲话，释放了“鹰派”信号。他表示，他和美联储的其他政策制定者们对美国通胀放缓的步伐感到鼓舞，但不确定是否采取了足够的措施来保持这一势头,预计将通胀率持续降至2%的过程还有很长的路要走。鲍威尔指出,通胀仍远高于美联储希望看到的水平。除鲍威尔之外，本周亦有其他美联储官员发表相对鹰派言论。美联储理事鲍曼表示，她预计美联储将需要进一步加息以及时降低通胀，尽管她支持维持利率稳定以评估经济数据的决定。明尼阿波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利表示他倾向于过度紧缩，而不是紧缩不足。
　　总体上,我们仍然认为除非通胀在油价大幅波动或其他因素冲击下，显现出超预期的坚韧或反弹，否则美联储重启加息的概率不大，7月即为本轮加息周期的最后一次加息。当前美国通胀仍在趋缓,且美债收益率仍处高位，美国金融环境持续收紧之下，美联储继续加息的必要性下降。此外,从预期管理的角度，临近加息周期的尾声，鲍威尔不放弃进一步加息空间甚至偏鹰的表态是合理的，否则容易引起市场抢跑交易美联储降息，影响通胀预期。
　　截止11月11日, CME数据显示，美联储12月会议继续维持联邦基金目标利率不变的概率仍高达90.9%,美联储开启降息的时间点仍为明年6月。
　　◆出口同比增速降幅超预期扩大,进口同比增速由负转正
　　据海关统计，以美元计价，2023年10月，我国实现出口总值2748.3亿美元，环比-8.1%，同比6.4%，弱于市场预期(-3.07%)同比增速降幅较上月扩大0.2PCTS。10月实现进口总值2183.0亿美元，环比-1.4%，同比3.0%，强于市场预期(-4.33%)，同比增速降幅较上月大幅上行9.3PCTS。出口金额环比下行带动10月贸易顺差录得565.3亿美元，环比-27.4%。
　　分产业类别看，以美元计价，10月汽车产业链和船舶制造的表现延续坚韧，手机.(1.14%)、汽车和汽车底盘(1.08%)、船舶(0.24%)和家用电器(0.18%)在内的6个品类对出口的拉动保持正向作用,较9月减少1个。带动出口同比增速下滑超过1个百分点的除了机电产品(-4.04%)和高新技术产品(-2.57%),10月还新增了自动数据处理设备及其零部件(-1.34%)。环比来看，仅有6个品类对出口同比拉动的负向作用减缓，其中手机对总体出口同比增速的拉动力环比改善幅度最大，达到1.52PCTS。分出口目的地看，按美元计价，除了对俄罗斯(0.43%)和澳大利亚(0.13%)出口金额对同比拉动呈正向作用外，对其余国家出口对同比的拉动力均落入负区间。环比来看，在列入统计的15个出口对象中，10月我国澳大利亚(+0.57PCTS)、中国香港(+0.50PCTS)、美国(+0.18PCTS)和东盟(+0.09PCTS)出口环比改善。从量价关系角度，手机品类量价齐升，支撑手机在10月出口表现突出。船舶价格大幅上升,抵消了出口量下滑带来的负面影响;而家用电器出口量同比大幅上涨，带动该品类对本月出口同比增速起到了正向拉动作用。
　　7月出口同比增速见底，8月和9月连续上行带动出口预期改善。外需季节性走弱叠加欧美需求不振，10月出口同比增速再次转头向下，与10月PMI走势呼应。10月的制造业PMI景气度回落，录得49.5%，打破了连续5个月以来的涨势，重回荣枯线以下。新订单指数录得49.5%，较上月环比下行1PCTS,说明市场需求有所回落。新出口订单今年初到达高点52.4%后随即下行，截止10月已经连续7个月位于荣枯线之下，显示当前外需仍有待恢复。
　　往后看，我们对外需的支撑仍保有信心。基本面上，美国经济短期内陷入衰退的可能性仍然较低，11月议息会议上美联储对经济前景更加乐观，鲍威尔会后发言称，此前可能低估了个人和小企业资产负债表的韧性以及就业持续扩张对于消费动能的支撑，并且承认美联储在本次会议中没有将衰退情形重新纳入预测中。政治层面，近期中美高层外交互动频繁,9月底中美宣布成立经济领域工作组，恢复了定期会面机制。美国作为中国主要的贸易伙伴之一，两国关系缓和或能带动外需改善。此外,近期中澳关系亦有所改善，中国商务部明确表示，中方感与澳方进行合作，在解决大麦争端后，推动其他贸易争端顺利解决，强化两国的合作与互信。最后，11月包含了万圣:节、感恩节等系列节庆，欧美需求或脉冲式上升，对外需起到一定的支撑作用。我国政府推出多项措施促进外贸平稳健康发展。11月5日，主题为“新时代，共享未来”的第六届中国国际进口博览会在上海市开幕,体现我国致力于高水平开放、坚定贸易合作的决心和信心，有利于吸引外商投资、促进出口复苏。
　　◆10月CPI同比转负，年内转正难度加大
　　10月CPI环比录得+0.1%，较上月-0.3PCTS,较近10年均值低0.2PCTS。10月核心CPI环比录得0,较上月0.1PCTS,比近10年同月环比均值低0.1PCTS,显示扣除价格波动较大的食品项和能源项后，10月核心CPI环比略弱于季节性。
　　10月CPI同比为-0.2%,较上月-0.2PCTS,弱于市场预期的0.1%。分食品和非食品看，10月食品项和