报告摘要
　　核心观点:
　　逆周期调控为市场注入活力。本轮万亿国债增发后，银行超储将流入财政存款，此后资金通过灾后重建及防灾相关项目流入实体经济，加速经济复苏。特别国债的发行有利于在地产筑底影响下稳定基建投资增速。本次追加国债额度及赤字率有利于强化市场对经济加速修复预期，国内长债利率有望进一步抬升，在美债利率已处于极值区间的背景下中美利差倒挂情况有望收窄，有利于吸引外资流入、稳定汇率。消息落地后上证指数翻红并持续反弹。在本轮大规模国债增发前，财政政策也在持续发力呵护经济。政策支持下10月再融资地方政府债加速密集发行以有效防范化解地方债务风险。10月以来，31个省、市、自治区的拟发行再融资地方政府债券高增。往后看，由于明年一季度经济增速基数较高，稳增长政策有望进一步发力，10月、12月的政治局会议及12月的中央经济工作会议为重要观测窗口。当前赤字率已上调至历史高点，在政策持续呵护下，我们看好A股开启上行。
　　当前活跃资本市场动作接连落地，我们认为政策尚有发力空间。市场对平准基金的关注度较高。通过提供增量资金，平准基金为股市注入流动性，对市场的逆向调节有助于提振投资者信心，进而稳定市场。参考历史上设立平准基金较早、救市经验较丰富的其他地区市场，短期来看平准基金均有效缓解股市悲观情绪蔓延。但长期来看，平准基金入市效果有赖于经济基本面复苏。当前我国多项经济数据有所改善，内外需有望同步企稳，平准基金若入市不仅短期内可稳定市场，中长期来看随经济加速修复市场再次回调可能性低。
　　政策呵护下当前为较好布局期，建议关注高景气、低估值行业。目前已披露的三季报数据验证了我们9月25日在报告《九月看大宗，十月看消费》中预判的6月以来大宗商品价格的上行有望反映在上游资源品企业三季度业绩中。往后看，我们重点看好有望受益于经济加速复苏的周期及消费相关行业，如基础化工、石油石化、煤炭、有色金属、家用电器、医药生物等。
　　投资建议:
　　当前逆周期调控为市场注入活力，活跃资本市场动作接连落地，我们认为政策尚有发力空间。赤字率已上调至历史高点，在政策持续呵护下，我们看好A股开启上行。随三季报落地A股盈利周期或开启回升，当前市场估值处于历史低位，当下或为积极布局期。短期内建议关注受益于经济加速复苏的周期及消费相关行业，如基础化工、石油石化、煤炭、有色金属、家用电器、医药生物等。
　　风险提示:
　　1.国内政策推行不及预期;
　　2.地缘政治事件超预期;
　　3.海外流动性收紧超预期;