投资要点
　　本周思考：康复景气持续，重视布局窗口
　　近期行情：年度复盘：截止到2023.11.10，康复医疗子板块相对医药生物（-2.9%）平均超额收益率达到37.1%，居医疗器械各子板块之首。本周复盘：康复医疗子版块相对医药生物（+1.8%）平均超额收益率为4.9%，仍然为医疗器械各子版块涨幅之首。
　　板块观点：我们认为，康复赛道仍然是政策利好确定性最强的板块之一。从行业发展节奏来看，我们判断2021年是政策加速推进，康复理念全面建设阶段；2022年是试点探索，初步形成行业规范和标准阶段；2023-2025年或将是康复医疗加速扩面，终端需求快速释放阶段。再次强调随着2023年复苏新周期开启，康复赛道迎来了重要的发展窗口期，建议持续关注康复板块龙头企业投资价值。
　　公司推荐：去除2020-2022年外部因素扰动，康复赛道无论从营收增速，ROE、毛利率、净利率水平来看，均处于医疗器械细分子版块前列（详见2023年7月28日外发报告《康复公司比较，超额赛道揭秘》），这也从侧面体现了康复行业还仍处于早期跑马圈地的蓝海市场阶段，而在这个阶段，我们认为板块增长动力更多来源于增量市场，这也是我们一直所强调的，现阶段比拼的更多的是产品的广度而不仅仅是技术壁垒，其中产品广度既包括产品的种类、注册证数量、覆盖的细分病种、渠道覆盖程度、医保覆盖率、是否有收费条目等等。从公司推荐来看，我们认为翔宇医疗和伟思医疗具有鲜明的投资特点和价值。
　　①翔宇医疗：特点是具有平台属性，产品广度足够丰富，投资逻辑更多的来源于行业β属性，即伴随行业发展、集中度提升，公司依托规模优势、平台属性以及龙头地位带来的市占率持续提升的潜力。从2023年三季报结果来看，得益于公司渠道广而分散，产品丰富又大多都是建科必备产品，公司所受到外部环境扰动是各康复公司中最小的，从侧面体现出公司平台属性的独特优势。我们认为，从2022年以来公司正加大拓展基层市场，从卖产品转向承接项目，同时推出《全院临床康复一体化装备指南》，推动行业康复科室建设，此外公司逐步将更多产品进行物联网化，形成独有的竞争壁垒，在行业红利来临时，有望优先受益。
　　②伟思医疗：特点是具有创新属性，技术壁垒高，投资逻辑更多的来源于公司α属性，即业务横向拓展的能力。公司目前已逐步构建成以磁刺激产品为主体，以康复机器人和医美能量源产品为“两翼”的战略布局，并通过构建全面领先的产品矩阵，将细分市场从盆底及产后康复、神经康复、精神康复，战略升级至康复全场景以及医美能量源器械两个优质赛道，医美新产品包括塑型磁（预期年底前拿证）、皮秒激光、射频抗衰、溶脂等预期在2023-2024年逐步上市放量带来增量贡献，公司赛道拓展的成长天花板正逐步打开。
　　③建议关注：普门科技、诚益通、麦澜德、三星医疗等。
　　风险提示：政策变动风险，新产品推广不及预期风险等。
　　行情复盘：板块上涨，估值回升
　　涨跌幅：本周医药板块上涨1.84%，跑赢沪深300指数1.77个百分点，在所有行业中涨幅排名第9。2023年以来中信医药指数累计跌幅4.2%，跑赢沪深300指数3.13个百分点，在所有行业中排名第17名。
　　成交额：成交额环比略降。截至2023年11月10日，医药行业成交额为3994亿元，占全部A股总成交额比例为8.2%，较前一周下降1.7pct，略高于2018年以来的中枢水平（8.1%）。
　　板块估值：截至2023年11月10日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为28.67倍PE，环比上升0.53。医药行业相对沪深300的估值溢价率为167%，环比上升5.5pct，略低于四年来中枢水平（167.6%）。
　　细分板块涨跌幅分析：根据Wind中信医药分类看，本周医药子板块普遍上涨。其中医药流通（+3.5%）、医疗器械（+2.1%）、生物医药（+2.0%）、医疗服务（+2.0%）涨幅靠前。
　　根据浙商医药重点公司分类板块来看，本周科研服务（+5.0%）、医药商业（+4.6%）、生物药（+3.8%）涨幅靠前。具体看，科研服务板块中诺唯赞（+23.0%）、泰坦科技（+11.2%）、聚光科技（+10.2%）；医药商业板块中一心堂（+14.0%）、老百姓（+7.4%）、益丰药房（+5.9%）；生物药板块中万泰生物（+10.7%）、康华生物（+9.8%）、长春高新（+6.1%）等涨幅较好。
　　沪港通&深港通持股：截至2023年11月10日，陆港通医药行业投资1716亿元，医药持股占陆港通总资金的9.6%，医药北上资金环比增加29亿元。细分板块中，医药商业、化学制药、医疗器械净流入较多。
　　整体来看，医药估值和持仓仍处于历史低点，投资者在底部震荡中待医药板块催化，我们认为在医改持续深化的背景下，2023年度医药策略周期论角度，中药、配套产业链、创新药械处于复苏新周期、政策周期消化、企业经营周期过渡的多周期共振阶段，可能成为未来投资主线。我们推荐预期底部、经营周期弹性体现的中药、仿制药、先进制造产业链、创新产业链以及医疗硬科技方向。
　　2023年医药年度策略：拥抱新周期
　　复苏新周期