三季报电子板块整体基本面重拾升势，终端创新（如Mate 60系列、小米14等）驱动下，整个产业链迎来产品创新&补库存机会，行业整体三季报表现优异，尤以消费电子报表改善最为明显。展望后续，AIPC新产品渗透率快速提升、AR/XR销量反弹，有望进一步带动2024年消费电子行业景气度。
　　半导体国产化持续推进，整体经营持续改善
　　半导体设备公司23Q3收入有进一步的增长，北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科的收入同比中高速增长（29%～49%），环比数据来看，北方华创的收入环比增长达到35.26%，中微公司、盛美上海等收入环比增长在15%左右。从合同负债来看，2023年三季度的负债环比增长略有放缓，其中，中微公司、盛美上海合同负债的环比有所下滑。半导体设备零部件与材料方面，尽管23Q3相关公司的收入有进一步的增长，但是业绩端分化较为严重，部分公司受到原材料价格上涨等原因，业绩环比有一定下滑，如江丰电子、富创精密等。从IDM/封测上23Q3的经营数据来看，封测厂的经营拐点更为清晰，23Q3收入环比均有进一步的增长，且在利润端有明确的改善（如长电业绩进一步改善、通富23Q3业绩扭亏）。
　　消费电子各行业经营持续改善，尤以华为相关供应链变化最为明显
　　9月，华为在新机发布后，销量持续提升，刺激产业链加大备货，相关供应链23Q3经营业绩受到提振。光弘科技、华力创通、欧菲光等公司收入环比改善明显，并在业绩端亦有相应兑现。消费电子相关公司经营业绩改善明显，水晶光电、恒铭达等消费电子品种，23Q3收入环比增长幅度较大，水晶光电、恒铭达环比大增均达到68%以上，利润端水晶光电环比增加207.67%，恒铭达环比增长89.38%。从毛利率来看，水晶光电、卡莱特、长盈精密毛利率改善明显，传音则基本持平，稳定在25%的水平。元器件公司23Q3的报表在23Q2改善的基础上有进一步的上行。典型如被动元件中的三环、顺络，23Q3收入环比小幅上升，同比大幅上升，显示出明确上行的产业周期。连接器公司电连技术、瑞可达23Q3收入环比有一定程度改善（10%-25%），毛利率环比也有2-4pct的上行。
　　AIPC、XR等有望带动2024年消费电子持续向上
　　站在当前时点展望23Q4乃至2024年，华为仍有望成为2024年消费电子景气复苏的重要驱动力（考虑到今年9月才开始发售新机，明年预期6000-7000万部销量预期），同时，AIPC、XR等有望带动2024年消费电子持续向上。AIPC方面，伴随AICPU和Windows12的发布，2024年将成为AIPC规模性出货元年，根据第三方群智咨询预计，2024年全球AIPC整机出货量达到约1300万台。2025-2026年，AIPC整机出货量将会实现进一步加速增长。AR/XR方面，随着Meta Quest 3、字节跳动旗下Pico推出新品，加上Vision Pro将在2024年上市，IDC预期2024年AR/VR销量有望大幅反弹。整体上，我们建议持续关注华为手机销量、新品发布情况，同时积极关注AIPC、XR产业新品发售对相关产业的带动情况。
　　风险提示
　　需求不及预期、新产品发布不及预期、竞争加剧等。