当前化工行业PE估值处于近10年偏低分位，静待回暖。截至11月10日，10年的时间维度下，全部30个中信一级行业中，基础化工和石油石化行业的PE-TTM估值分位值分别位于第13位和第25位。其中，中信基础化工指数对应PE-TTM为28.8，位于近10年以来的35.70%分位值；中信石油石化指数对应PE-TTM为9.9，位于近10年以来的7.81%分位值，均处于历史偏低位置。
　　坚定看好国产替代主线，关注“卡脖子”材料国产化放量。近年来随着我国化工行业生产技术的不断提升，我们陆续在众多产品领域突破了海外厂商的技术封锁，“国产替代”概念被更多的人关注。在我国“安全发展”的大目标下，实现“卡脖子”材料的突破、设备与工艺技术的国产化替代是我国实现“安全发展”的必经之路。一方面，在半导体材料国产化的持续推动下，优先建议关注光刻胶、电子特气、湿电子化学品、ABF材料等细分行业内能够获得稳定订单实现大规模量产的头部企业；另一方面，OLED国产出货量快速提升，OLED材料需求持续提升，建议关注OLED有机材料与PSPI。
　　宏观数据向好，需求逐步复苏，关注顺周期行业龙头。当前我国部分宏观经济数据逐步好转，下游终端需求在逐步改善，同时相关化工商品的价格及盈利情况得以好转。受益于此，23年以来化工企业盈利环比持续好转，前期高位的化工品库存也得到了去化，库存周期由“主动去库存”转向“被动去库存”，后续将逐步迎来“主动补库存”阶段。在宏观需求逐步好转的预期下，建议关注资源优势、产业链优势、规模优势更为显著的各细分子行业的龙头企业。建议关注MDI、磷化工、钾肥、氮肥、钛白粉、农药、锂电材料、光伏材料等顺周期行业龙头企业。
　　重点产品价格跟踪：近一周涨幅靠前的品种：液氯:江苏（+250.00%），磷酸一铵(55%颗粒):湖北地区（+36.00%），醋酸:华东（+8.77%），合成氨:河北地区（ +8.47% ），苯胺:华东地区（ +7.78% ），丙烯酸:浙江卫星（+6.90%），硫酸（+4.65%），丙烯腈:华东（+3.08%），顺酐:江苏地区（+3.02%），辛醇:齐鲁石化（+2.75%）。
　　板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨跌幅为+0.27%，深证成指涨跌幅为+1.27%，沪深300指数涨跌幅为+0.07%，创业板指涨跌幅为+1.88%。中信基础化工板块涨跌幅为+0.9%，涨跌幅位居所有板块第13位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：碳纤维（ +6.2% ）、其他塑料制品（ +3.5% ）、锂电化学品（ +3.2% ）、电子化学品（ +3.0% ）、涤纶（+2.6%）。涨跌幅后五位的子板块为：聚氨酯（-3.9%），轮胎（-3.7%），氮肥（-0.7%），氟化工（-0.4%），橡胶制品（-0.3%）。
　　投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块；④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。
　　风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。