整体经营：2023Q3景气偏弱运行
　　2023Q1-3，化工行业实现营业收入18187.0亿元，同比减少5.7%；归属净利润1077.2亿元，同比减少43.2%。2023Q3，化工行业实现营业收入6287.2亿元，同比增长1.3%，环比增长2.5%；归属净利润335.5亿元，同比减少27.4%，环比减少10.2%。前三季度国内工业经济较低迷，需求恢复不及市场预期；海外通胀压力高居不下，经济存较大下行压力；此外，部分化工品资本开支集中落地，产生供给过剩压力。
　　子行业：看好轮胎、氟化工、涤纶长丝、钛白粉、电子化学品等
　　轮胎：2023Q3实现归属净利润27.3亿元，同比增长205.3%，环比增长24.3%。由于海外全钢胎库存的去化，半钢胎和非公路轮胎的持续热销，以及原材料炭黑以及合成橡胶价格的下降，轮胎行业盈利能力持续提升。
　　氟化工：2023Q3实现归属净利润4.9亿元，同比减少52.8%，环比减少17.9%。原料萤石等价格上涨支撑、配额落地等影响，制冷剂价格开始逐步启动，预计明年配额落地后，三代制冷剂将进入长景气周期上行。
　　涤纶长丝：2023Q3实现归属净利润12.1亿元，较2022年同期扭亏转盈，环比增长36.2%。展望未来，海外服装终端库存去化节奏虽慢于国内，但同样进入去库后期，带动长丝需求向好；2024年涤纶长丝行业扩产节奏放缓，龙头话语权持续增强，看好行业景气提升及格局改善，看好桐昆股份、新凤鸣的投资机会。
　　聚氨酯：2023Q3实现归属净利润43.9亿元，同比增长33.5%，环比减少5.1%。2023年中以来，随着国内旺季需求逐步到来，以及出口持续恢复，MDI价格价差持续走强，进入四季度，行业进入消费淡季，MDI价格价差走弱，但随着终端需求的企稳回升，MDI价格价差有望好转。
　　钛白粉：2023Q3实现归属净利润10.5亿元，同比增长11.2%，环比增长24.7%。钛白粉全球产能扩增有限，2022-2025年全球产能复合增速仅为2.4%，在全球终端需求稳步增长驱动下，以及前端原料钛精矿价格支撑下，钛白粉中长期景气有望上移。
　　尿素：2023Q3实现归属净利润27.0亿元，同比减少13.2%，环比增长55.2%。自荷兰确认关闭天然气田后，欧洲天然气基准期货价格大幅上涨，海外尿素成本大幅抬升。埃及部分尿素工厂停车或降低开工，叠加印度招标需求刺激，共同拉高国际尿素的价格。
　　电子化学品：2023Q3实现归属净利润17.1亿元，同比增长16.9%，环比增长1.8%。展望未来，伴随光伏装机持续提升，以及消费电子需求回暖、晶圆厂稼动率抬升，电子化学品需求有望长期向好。
　　投资建议：看好景气改善及国产替代子行业的投资机会
　　2023年经济缓步向上、前期资本开支落地的情境下，我们看好供需关系改善（轮胎、长丝、氟化工），具备阿尔法的周期成长龙头以及成长性十足的化工公司。
　　风险提示
　　1、下游需求不及预期；
　　2、行业竞争加剧。