事件：11月3日，由中核工程总包的全球首个陆上商用模块化小堆“玲龙一号”钢制安全壳顶封头吊装就位。顶封头属于核岛厂房钢制安全壳，是核电站中的防护结构和核岛厂房三道屏障之一。这标志着小堆工程由土建阶段全面转入设备安装阶段，为我国小堆核电站进一步发展奠定坚实基础。
　　核电是重要清洁能源，也是基荷能源的不二选择
　　落实绿色低碳发展目标，能源行业是主战场。传统能源是过去和现在的“压舱石”，而非化石能源则是未来的发展方向。风电、光伏是新能源重要发展方向，但我们认为核电是从传统能源向风电光伏等间歇式能源过度的重要清洁能源，也是基荷能源的不二选择。
　　1）更清洁：若考虑各类发电方式直接、间接两类温室气体排放量，则单位kwh下各类发电量对应等效CO2排放量的顺序分别为煤电＞气电＞光伏＞水电＞风电＞核电。从全生命周期角度来看，核电实际更加清洁。2）更稳定：“基荷电源”是指能够提供连续、可靠电力供应的主力电源，煤电、核电、部分水电等都适合作为基荷电源。清洁能源发展方向固重要，但起到托底作用，量大、稳定的基荷能源是“压舱石”。我们认为，核电是从传统能源向间歇式能源过度的重要发电方式，也是基荷能源的不二选择。
　　截至目前，我国在运、在建及已核准核电机组达到87台，其中在运机组共计55台（不含台湾地区），在运机组装机容量达到5700万千瓦；根据中国核能行业协会发布的《中国核能年度发展与展望(2020)》中的预测数据，到2025年，我国在运核电装机达到7000万千瓦，在建3000万千瓦;到2035年，在运和在建核电装机容量合计将达到2亿千瓦；核电建设在2025-2035年平均每年有望新增6-8台机组。
　　安全问题是反对推广核电应用的主要因素，三代核电为当前阶段发展重点。受历史上发生的美国三里岛、前苏联切尔诺贝利灾难以及日本福岛第一核电站熔毁等事件的影响，社会中存在着对核能安全性的担忧。当前全球绝大部分商运的机组都属于二代或二代改进型，三代核电通过设计非能动系统、双层安全壳等方式增强了安全性，具有更强的应对事故能力。7月31日，国务院常务会议核准了山东石岛湾、福建宁德、辽宁徐大堡核电项目，包括6台机组，均采用我国具有自主知识产权的三代核电技术，我们认为在目前的社会背景下，三代核电技术将成为新建核电站的主要选型基础，其中的代表为“华龙一号”、“玲龙一号”。
　　三代核电投资逻辑主要为批复机组数量的增加对应业绩的逐渐兑现+国产替代+较稳定的高毛利。1）订单逐渐兑现，2022年批复10台核电机组，而此前三年批复数量分别在4、4、5台。考虑到核电交付周期和节奏，当前核电设备企业交付订单仍然以2020、2021年批复机组为主，预计2022年新批复机组对应产品收入有望在明年逐渐体现，2024年核电设备企业有望迎来订单交付的大年。2）此外，以阀门为例，目前我国在部分高价值的关键零部件领域进口自法国、加拿大企业，对设备及零部件企业而言，仍然存在国产替代空间。3）核电行业由于资质壁垒较高，且对安全性要求高等特点，具有良好的竞争格局，企业进入供应商梯队后，出现竞争加剧导致毛利率下滑等情况较少，毛利率基本可以维持在较高水平。
　　四代核电大有可为，我国成为世界少数几个掌握第四代核能技术的国家之一。第四代核电站的主要开发目标为核能的可持续发展、提高安全性和可靠性、提高经济性以及防止核扩散。目前，全球在研发的四代核电主要包括超高温气冷堆、超临界水堆、气冷快堆、铅冷快堆、钠冷快堆、熔盐堆6种堆型，目前我国布局了高温气冷堆、钠冷快堆、钍基熔盐堆3种堆型，其中高温气冷堆也被认为是“不会熔毁的反应堆”。2021年12月，山东荣成石岛湾全球首座球床模块式高温气冷堆核电站示范工程并网成功，首台套设备达2200多台（套），创新型设备600余台，设备国产化率达到93.4%，标志着我国成为世界少数几个掌握第四代核能技术的国家之一。除常规发电外，高温气冷堆还可用于工艺蒸汽（与石化行业耦合）、核能制氢、火电原址复用等，应用前景广阔。
　　我国乏燃料后处理能力匮乏，未来市场空间广阔。乏燃料是在核反应堆中经受过辐射照射、达到预期燃耗的核燃料，其中包含有大量的放射性元素、具备较高的回收利用价值，而若不加以妥善处置将对环境造成严重影响。近年来随着核电事业蓬勃发展，我国已累计产生乏燃料超过7000tHM，到2025年预计将超过14000tHM。目前，法国、英国、俄罗斯、印度等国乏燃料后处理产能已可覆盖最新年产生量，而我国处理能力仅为50tHM/年、远无法满足处理需求，因此大力提升乏燃料后处理能力已成为我国践行积极安全有序发展核电策略的当务之急。
　　混合堆+可控核聚变，聚变能逐渐突破开启能源革命
　　混合堆有望快速建成，聚变能模式实现拓展。混合堆是利用聚变反应室产生的中子，在聚变反应室外的铀－238、钍－232包层中，生产钚－239或铀－233等核燃料，从而实现聚变裂变混合堆。中国工程院院士、中国工程物理研究院研究员彭先觉认为