摘要：
　　昨日贵金属企稳反弹，背景确是鲍威尔鹰派发言，美债利率上行，这体现出了风险逻辑。美国财政部公布240亿美元30年期美债标售的数据，美国国内和国际投资者购买国债的比例分别达到2020年10月和2021年11月以来的新低，而鲍威尔表态需要时需要继续加息的措辞，使得经济预期进一步走弱，同样使得债券端和经纪端风险上升。
　　正如之前分析，美债利率压低贵金属的逻辑在于，债券信用风险可控，溢价抬升需求。但是当经济预期走弱，加息预期仍存，此时债券供给拉升不一定能够带动避险资金进入，反而会使得市场选择能够规避信用风险的贵金属。
　　重复观点，无论美债增发，拉动滞胀逻辑和风险逻辑，还是需求走弱，市场预期流动性转宽，此时贵金属的支撑性均较强，更不要提地缘的长期问题。
　　我们昨日强调，黄金价格落入1900-1960美元/盎司，白银价格22美元/盎司附近，可抄底买入。从通胀预期视角和金银比关系看，风险偏好较强者，白银昨日已经可以考虑适量布局试仓，观察一周。长线投资者方面，我们认为黄金前期十一后抄底头寸继续持有。
　　操作策略：白银可选择少量抄底，1900-1960美元/盎司，白银价格22美元/盎司附近，均可参考买入。此外，也可观察近期支撑，如果一周时间维持震荡，也可开始参与。尽管内盘价格因国内汇率目标变化导致相对海外承压，但是我们预计空间也有限。
　　风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵