昨日美初请失业人数21.7万人，略低于预期，不过贵金属价格小幅反弹，以伦敦金计价的国际金价涨0.44%，收于1958.65美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价涨0.41%，收于22.626美元/盎司。经过多日回调，国际金价在1950元一线得到支撑，后期关注CPI数据。近期内外价差重新走强，黄金价差扩大至12美元/克，白银逼近500元/千克，我们认为贵金属内强外弱格局未变，依旧值得关注。白银矿山供应存在问题，全年减产可能性越来越大；光伏需求旺盛，但是印度珠宝首饰需求低迷，关注排灯节可能会提升的备货需求。印度进口方面，9月印度白银进口140吨，低于8月，但高于今年全年平均水平，印度白银进口始终不温不火；银币投资中性，变数在于宏观etf需求。此外，国内白银进口利润始终未能打开，国内光伏、电子等需求持续走高，而交易所库存还在快速去化，上期所库存接近1000吨，为过去5年最低水平，未来价差可能进一步扩大至进口利润，建议关注反套机会。中长期观点：中美关系出现逐步改善迹象，使得全球经济可能重新进入稳步增长阶段，央行进一步大幅购金的可能性下降，而美债得以持续发展，配置贵金属的必要性下降，建议逐步转为观望。中短期多配白银，关注3个月内白银表现。