全球流动性压力下，红利风格表现亮眼，超额收益或受美国国债利率和政策预期的影响。同时，红利低波高权重配置多个基本面较强的行业，若A股反弹行情延续，基本面较好的行业或有更强的超额收益。因此，我们认为红利策略在当前环境下仍具有潜在增长机会。
　　全球流动性收紧，红利风格正当时。红利低波策略的超额收益与美国国债10年期利率密切相关，特别是在美国加息和全球流动性紧缩时。此外，对于未来利率预期，市场与美联储官员存在分歧，为红利策略提供了结构性机会。市场目前处于存量博弈状态，红利策略因风险偏好降低而表现出色，而市场尚未迎来明显的增量资金。此外，红利低波策略的超额收益与市场的风险溢价趋势较为一致，显示红利风格仍具有潜在增长机会。
　　基本面较强，红利超额或随反弹行情进一步走阔。红利低波100指数在银行、钢铁等多个行业中拥有较高权重，而最新的A股三季报揭示了这些行业的较好的基本面改善情况，尤其是银行、钢铁、电力、汽车和交通运输等。尽管基本面策略经历了一些回撤，但高景气行业在最近的小幅反弹中表现出色。
　　中证红利低波动100指数（指数代码：930955.CSI，以下简称“红利低波100”）发布于2017年5月26日，选取沪深市场100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为指数样本，采用股息率/波动率加权，以反映沪深市场股息率高且波动率低的上市公司证券的整体表现。指数交投活跃，呈现高盈利特征，风险收益表现优异。
　　长期收益优于沪深300指数等宽基指数与中证红利指数：截至2023年11月3日，红利低波100指数自基日以来年化收益率14.59%，夏普比率0.58，整体优于上证50、沪深300、万得全A、中证红利指数。
　　指数交投较为活跃：2022Q4以来指数成交量、成交额维持在相对较高水平。2023Q3，指数日均成交额为239亿元，日均成交量为37亿股。
　　指数呈现高盈利特征。2023年以来红利低波100指数在销售净利率等盈利指标上优于同期沪深300等宽基指数及中证红利指数。2023Q3红利低波100指数的销售净利率为17.31%。
　　指数估值水平较低：指数PE处于上市以来的27.78%分位，PB处于上市以来的4.92%分位。景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金（基金代码：515100，以下简称“红利低波100ETF”）上市于2020年7月3日，基金管理人为景顺长城基金管理有限公司。
　　基金经理：郑天行：理学硕士，CFA，投资经理年限1.23年，在任管理基金数9只，在管基金总规模40.24亿元。
　　基金管理人：2013年以来，景顺长城基金非货币产品规模长期呈上涨趋势，截至2023年9月30日，其非货币产品规模约为3403.05亿元。
　　风险因素：宏观经济下行；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期。该基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。