发电运营商较为明显的边际变化是成本的降低。对煤电公司而言，动力煤价格平稳下行。对光伏发电公司而言，光伏设备主产业链价格持续下降。成本降低有助于发电运营商盈利能力的提高。
　　煤炭价格持续下跌。国内动力煤价格延续下降趋势，截止11月3日，秦皇岛Q5500动力煤价格报936元/吨，周环比下降5.07%，相较年初下降22.19%。
　　光伏主产业链价格持续下降。硅料价格方面，本周硅料价格快速下降。其中，国内N型料成交均价为7.52万元/吨，较两周前价格下降19.23%；单晶复投料成交均价6.97万元/吨，较两周前价格下降15.1%。硅片价格方面，本周硅片价格继续下降。M10单晶硅片（182 mm /150μm）成交均价降至2.39元/片，周环比降幅5.91%；N型单晶硅片（182 mm /130μm）成交均价降至在2.5元/片，周环比降幅3.47%；G12单晶硅片（210 mm/150μm）成交均价降至3.35元/片，周环比跌幅为3.46%。
　　电力公司业绩持续改善。我们维持对公用事业行业“看好”的投资评级。推荐标的，三峡能源、中国核电、长江电力、华能水电、太阳能等公司。
　　风险提示：碳中和政策落地不及预期；电力市场化改革不及预期；煤价下降不及预期；新能源建设与消纳不及预期等。