广东省印发《广东省加快氢能产业创新发展的意见》，重申燃料电池企业保有量目标，上调加氢站补贴力度；在大力发展电解水制氢的背景下，积极拓展氢能在储能、发电、工业等多领域示范应用。广东积极发展氢能规模化应用，具备技术优势、区位优势的电解槽、燃料电池、氢储运、加注装置企业有望受益；维持行业强于大市评级。
　　支撑评级的要点
　　广东省重申燃料电池汽车保有量目标：2023年11月6日，广东省发改委等8部门印发《广东省加快氢能产业创新发展意见》，《意见》重申2025年推广燃料电池汽车超1万辆，年供氢能力超10万吨，建成加氢站超200座目标。为满足2025年燃料电池汽车保有量1万辆目标，2024/2025年广东燃料电池汽车销量或快速提升。根据香橙会数据，截至2023年9月末，广东省燃料电池汽车保有量合计3285辆；2023年1至9月，广东省燃料电池汽车共销售311辆。根据我们预测，2023年全年广东省燃料电池汽车销量或达到800辆，2024/2025年广东省燃料电池汽车销量或分别达到2000辆、4500辆，同比增幅分别为150%、125%。
　　广东省上调加氢站补贴力度，或带动氢燃料电池汽车产业规模化发展：广东省将对2023年底前加氢站氢气终端售价低于35元/公斤、2024年底前氢气终端售价低于30元/公斤的电解水制氢加氢一体化站，按照氢气实际销售量10元/公斤的标准进行奖励。相比于2022年8月12日广东省发改委等8部门印发的《广东省加快建设燃料电池汽车示范城市群行动计划（2022-2025年）》，《意见》针对加氢站补贴金额由“国家燃料电池汽车示范城市群考核中‘氢能供应’奖励资金”，提升至10元/公斤。2023年，原加氢站“氢能供应”对应补贴金额仅3元/公斤，销售低价、清洁、输运距离短的氢气补可分别获得1元/公斤、3元/公斤、1元/公斤补贴，合计补贴最高8元/公斤。我们认为，广东省将加氢站加氢补贴金额由国家标准上调至10元/公斤有利于提升下游加氢站盈利水平，提升氢燃料电池汽车配套基础设施建设水平，并进一步刺激燃料电池汽车销售放量。
　　广东省将积极拓展氢能在储能、发电、工业等多领域示范应用：交通方面，除燃料电池汽车以外，广东省计划稳步扩大氢能在轨道交通、船舶、航空器、无人机等交通领域的示范应用。储能方面，广东将把氢储能纳入新能源配储范畴，在海上风电资源富集区域开展海上风电制氢示范；积极开展重点地区规模化部署电解水制氢储能，提高可再生能源消纳利用水平。发电方面，广东将因地制宜布局燃料电池分布式热电联供设施，建设SOFC发电系统；支持在粤港澳大湾区全国一体化大数据中心国家枢纽节点建设燃料电池分布式发电站。工业应用方面，广东省支持宝武钢铁等大型钢铁企业开展氢冶金技术研发，探索氢能替代化石能源提供高品质热源，并将氢能应用延申至合成氨、合成甲醇等下游终端化工产品中。我们认为，发展氢能下游应用将在多场景推动绿氢需求，从而带动绿电制绿氢规模化发展，进一步带动绿氢规模化降本，提升产业景气度。
　　投资建议
　　广东省印发《广东省加快氢能产业创新发展的意见》，重申燃料电池企业保有量目标，上调加氢站补贴力度，具备技术优势、区位优势的电解槽、燃料电池、氢储运、加注装置企业有望受益。推荐隆基绿能、阳光电源、兰石重装、华光环能、华电重工、石化机械，建议关注昇辉科技、雄韬股份、中集安瑞科、厚普股份、开山股份、雪人股份。
　　评级面临的主要风险
　　氢能政策风险，设备价格竞争超预期，下游需求不达预期，国际贸易摩擦风险，氢能技术迭代风险