本报告导读：
　　下调盈利预测和目标价，维持增持评级；业绩低于预期，盈利水平维持高位；新价格或在Q4体现，多元化稳步推进。
　　投资要点：
　　更新盈利预测，下调目标价，维持增持评级。公司公告Q3业绩，低于市场预期。11月1日，公司公告拟出售持有的云辉光电股权，将获得约4.4亿元投资收益，考虑该事项，我们调整2023-2025年归母净利润至15.14(+6.61%)/14.53(-16.75%)/16.62亿元(-17.90%)，对应EPS 2.00/1.92/2.19元，考虑公司历史估值中值约20x，给予2024年20x，对应目标价38.4元（前值46.75元），维持增持评级。
　　业绩低于预期，盈利水平维持高位。2023年Q3实现营收31.14亿元，同比下滑19.14%；归母净利润为2.73亿元，同比下滑21.84%，利润和营收降幅匹配。Q3总体毛利率达到25.72%，维持在较高水平。我们观察到海外光纤光缆市场由于宽带建设在疫情后有所放缓，海关出口金额绝对值有所下降；国内层面，中国移动在上半年完成的集采量级同比下滑超过20%，短期Q3也受出货数量减少的一定影响。
　　新价格或在Q4体现，多元化稳步推进。2023年7月，中移动完成普通光缆招采，公司份额19.4%，位列第一。我们预计光纤交付价格有望在Q3末开始体现，并将主要体现在Q4，有利于盈利水平进一步稳定。此外，公司在多元化道路上持续推进，长飞宝胜海洋工程完成多项工程施工，长飞光坊在慕尼黑光博会等展会上推出多款工业激光产品，均有望成为未来成长的基石。
　　催化剂：光纤光缆景气恢复，多元化业务推进顺利。
　　风险提示：客户提货进度不及预期，海外需求下滑，多元化推进较慢