◆价格方面：10月内外盘锌价低探回升。基差方面，LME贴水下探回升，锌锭宽松程度边际好转；国内在进口锌锭大量到货下，国内基差持续下行缩窄。沪伦比值窄幅波动，锌锭进口盈利持续缩窄，月底进口窗口阶段性关闭。随着锌价持续下行，内外盘持仓量均有回落。月底收到锌矿减产信息扰动，锌价与持仓得以反弹。消费端现状仍然相对平淡，但万亿国债一定程度上提振了未来消费预期。
　　◆库存方面：10月LME库存持续去库1.85万吨，月底去库基本结束库存开始上升，截至10月31日录得8.45万吨；SHFE库存小计3.19万吨。锌锭社会库存周内小幅累库，七地社会库存录增1.66万吨至9.69万吨。
　　◆供应端：9月锌精矿产量32.91万金属吨，同比增长3%，环比增长4.47%，小幅上行。从累计产量来看，今年前9个月累计产出281万金属吨锌精矿，累计同比增长3.8%。9月锌矿净进口43.19万吨，同比增长10.69%，高于往年同期。9月精炼锌产量54.4万吨，同比增长7.96%。前9月累计产量485万吨，累计同比增长9.84%。10月锌精矿加工费持续下行，国产加工费4750元/金属吨，进口加工费105美元/干吨，锌精矿港口库存小幅去库2.8万吨，国内冶炼厂冶炼利润收缩。同时，受海外天然气等能源价格上行影响，叠加锌价下行，海外冶炼厂利润同样明显下行。锌锭进口持续维持盈利，进口窗口持续开启下，9月锌锭净进口5.29万吨。锌锭保税区库存维稳低位。结合月底传出锌矿停产信息，预期未来矿端供应偏紧。
　　◆需求端：尽管宏观方面万亿国债等政策提振了市场的消费预期，但当下锌消费状况依然十分低迷。北方镀锌企业受环保限产，开工率有所回落。锌锭相对宽松的供给下，下游企业接货情绪较差，国内现货升水持续下行。总体消费不及预期。
　　◆总体来看，Almina、Nystar等公司陆续放出锌矿减产、停产信息，矿端供应偏紧。然而国内冶炼厂前期较高利润下锌锭产量较高，叠加进口窗口打开，国内锌锭相对宽松。尽管宏观刺激下终端消费预期向好，但当下锌锭消费仍然偏弱，预期短期波动为主。