●要点概览━钢材表霄稍好于预期，去库态势良好，气温下降后逐渐进入淡季，韧性有待观察。经济复苏节奏波折，基础尚不稳圈，政策层面暖风频吹，市场预期有所改善。目前基建、制造业趋稳，地产主要指标降幅收窄后不利冲击减弱，内生动能修复尚需时间。钢厂亏损幅度收窄，高炉减产放缓，关注电炉复产持续性。英元回落及宏观政策利好仍支撑盘面，强势中波动有所加剧，关注区间上沿能否有效突破。焦炭方面，负反馈压力暂缓，宏观氛围偏乐观，黑色系整体走强对盘面形成支撑，短期高位震荡为主。焦煤方面，负反馈压力暂缓，乐观情绪支撑盘面，短期高位震荡为主。
　　●终端需求—短期仍有韧性。本周，钢材现货继续反弹，上海螺纹3940元/吨(+130），上海热卷3870元/吨(+50）。蝶纹表观消费量297.9万吨(+1.8)，全国述材贸易商日均成交16.8万吨(+0.5）。螺纹社库下降6.0%，厂库下降5.4%，热卷社库下降2.9%，厂库下降1.8%。近期螺纹表需相对平稳，表现稍好于预期，气温下降后将迎来淡季，韧性有待观察。库存整体水平不高，去库态势良好，低库存仍对钢价形成支撑。
　　●钢铁供给─铁水波动中回落。本周，全国247家钢厂高炉开工率80.12 (-2.3高炉产能利用率90.23(-0.5)，日均铁水产量241.4万吨(-1.33)。螺纹周产量262.28万吨(+1.51），长流程229.87 (-0.6)，短流程32.41 (+2.11)﹔热卷周产量316.3万吨(+3.44)。估翼的螺纹长流程毛利-43元/吨，短流程毛利-66元/吨，热卷毛利-163元/吨。随着钢价反弹，钢厂亏损幅度收窄，减产节奏放缓，铁水波动中回落。废钢让利后电炉利润好转，带来一定的供应增量，持续性有待观察。
　　●焦炭━首轮提降落地。铁水维持相对高位，炉料刚需仍有支撑，钢厂按需采购为主，控量现象有所减少。原料煤跌势放缓，现货首轮提降后，焦企利润再次受到挤压，部分陷入亏损，生产积极性受挫。供需两弱中偏稳，产地库存低位有所累积，现货博弈加剧。负反馈压力暂缓，宏观氛围偏乐观，黑色系整体走强对盘面形成支撑，短期高位震荡为主。
　　●焦煤—乐观情绪支撑盘面。煤矿继续复产，节奏仍有反复，整体偏缓慢。焦企利润欠住，按需采购为主，补库意愿不足，贸易商趋于谦慎，产地库存有所累积。家煤通关回到高位，口岸成交冷清，澳煤仍缺乏价格优势。负反馈压力暂缓，乐观情绪支撑盘面，短期高位震荡为主。
　　●风险提示:国内经济大幅下滑，去产能、环保限产加码。