23Q3科技明确困境反转，周期触底修复，新能源量价齐跌。23Q3各大风格板块重要财务指标改善数量从大到小排序为：周期（5个）、科技TMT（4个）、消费（4个）、医药（3个）、金融地产（2个）、先进制造（2个）。2023年三季度国内经济基本面探底回升，周期板块23Q3营收和利润增速边际上均有改善。但是在本轮经济复苏中，由于地产的“缺席”，整体复苏力度偏弱，总需求乏力。从现金流角度也能看出企业动能偏弱，融资意愿不足。受此影响23Q3金融地产板块营收和利润增速双双走弱，同时消费板块的复苏进程也略显。但三季度科技领域的催化却依然不断，科技（TMT）板块以及先进制造中的汽车行业景气持续改善。而先进制造中新能源的典型代表——电力设备则在高基数的影响与后续产能与库存压力下量价齐跌，景气继续回落。另外，前期一直受政策压制的医药三季度销售费用同比大幅下行，带动营收增速回落，但盈利能力有所改善。展望后续，在经济弱复苏背景下，优选行业基本面底部改善，同时供给侧出清较为充分的细分行业，包括：TMT中的传媒/电子/计算机，先进制造中的汽车/机器人，部分中游周期如钢铁、建材和工业金属等。同时中长期视角下，依然重视人工智能、数字经济、医药生物、自动化等战略配置机遇。
　　 【科技】延续困境反转，其中传媒持续改善，通信高位回落，计算机和电子营收和利润增速均边际改善，板块整体景气进一步恢复，同时板块产能去化明显，新增供给和存量供给消化较为充分。23Q3财务指标改善数量在4个及以上的细分行业主要有：传媒（影视院线、游戏、广告营销；且23Q3扣非净利润累计增速为正）、电子（消费电子、光学光电子、电子化学品；23Q3利润负增长边际改善）、计算机（计算机设备）。而半导体虽然仅改善了2个财务指标，但营收和利润增速降幅均开始收窄，同时库存去化进入被动去库阶段，供需格局有所改善。科技TMT板块整体23Q3资本开支和在建工程增速继续回落，分别下降至-8.4%和-7.5%，且分别处于历史7%和6%分位数。同时以绝对供给水平来看，23Q3科技板块资本开支占营收比例和在建工程占营收比例分别达到10.4%和8.4%，处于历史20%和6%分位，而库销比也处于历史7%分位，新增和存量供给消化都较为充分，其中消费电子、光学光电子、IT服务是绝对和相对供给收缩程度最大的二级行业。
　　【先进制造】汽车持续改善，机械中的机器人、机床表现占优，电力设备在后续产能压力下趋势或将继续向下，军工整体平淡，但现金流改善明显。汽车受益于出口景气带动和成本压力缓解，23Q3汽车实现了38%的扣非净利润累计增速，其中商用车、汽车零部件分别实现了5个和3个财务指标改善。电力设备6大财务指标均恶化，供需压力下行业景气下行。其中，光伏设备6大财务指标均下行，但目前ROE分位仍处于93%分位，由于当前光伏仍处于主动去库阶段，且后续仍然面临较大供给压力，行业景气预计承压。其余电网设备、电池、风电设备23Q3财务指标改善数量分别为1个、2个和2个。特别地风电设备后续合同负债及预收账款增速较大且23Q3仍在边际改善，预计风电后续财务情况有改善可能。机械设备23Q3细分行业财务指标改善数量在4个及以上的行业主要有：制冷空调设备、机床工具、机器人、纺织服装设备、印刷包装设备。其中值得重视的是自动化设备中的机器人23Q3实现455%的扣非净利润累计增速（也有低基数效应），同时于23Q3改善了4个财务指标。军工23Q3整体仅改善1个财务指标，23Q3扣非净利润零增长。其中航海装备业绩继续改善。另外，值得注意的是军工在23Q3收现比环比提升5.3个百分点，位列所有行业之首，显示其现金流改善明显。
　　【消费】延续复苏；纺服合同负债高增。消费板块中23Q3改善了4个及以上财务指标且23Q3扣非净利润累计增速大于0的行业有：家居用品、社会服务、家用电器、食品饮料、纺织服饰（纺服23Q3合同负债及预收账款同比增长28.7%，为所有行业之最，增速相较上个季度提升18.3个百分点）。尽管消费整体仍处于复苏当中，但社会服务、食品饮料、纺织服饰、商贸零售、美容护理、农林牧渔在23Q3营收增速却均有不同程度下行，显示出当前需求恢复的力度较弱。财务指标恶化数量在4个及以上且23Q3扣非净利润累计增速为负的行业主要集中在农林牧渔领域。
　　【医药医疗】23Q3医药销售费用下行，生物制品和医疗器械营收逆势改善；行业供给收缩显著，资本开支已连续下滑7个季度。23Q3生物制品和医疗器械的销售费用累计增速分别环比下降2.4和0.8个百分点,降幅在所有医药二级行业中较小,而两者23Q3的营收累计增速分别改善1.2和2.0个百分点，为仅有的营收增速仍有改善的细分行业，同时这两大行业也是23Q3医药二级行业中财务指标改善数量靠前的行业，分别改善了4个和3个财务指标。而中药、医疗服务、化学制药和医药商业分别改善2个、2个、1个和0个财务指标。另外医药板块23Q3资本开支同比下降6.4%，仅为历史6%分位，同时已连续下滑7个季度，其中化学制药、生物制品资本开支分别连续负增长3个季度和4个季度