黑色板块：淡旺季临近切换，支撑与风险并存
　　随着市场对四季度及明年政策预期扭转，乐观情绪延续，上周黑色板块延续反弹态势。从产业的角度来看，钢厂利润持稳，出货情况也较好库存压力不大，因此没有减产意愿，后续铁水降幅有限。在当前铁水产量下，铁矿供需持续处于紧平衡态势，年底难见明显累库，加上钢厂炉料冬储意愿较强，因此铁矿强势领涨。此外，双焦由于同样处于低库存状态，也颇受资金青睐。后期铁水预计持续维持高位，炉料易涨难跌。而成材端则面临着淡旺季切换，目前投机需求还没有起来，下游尽管库存较干，但有畏高心理囤货意愿不强，冬季或面临快速累库，因此未能与宏观利好形成共振，价格随成本上移震荡偏强运行为主。
　　成材：近期宏观利好频频，钢材市场情绪回暖，投机和刚需补库意愿增加。在基建和制造业支撑下，卷螺终端需求在旺季末尾表现好于预期，库存依去化斜率良好。供给端压力犹存，近期钢厂利润持稳，铁水减量不及预期，五大材总产量环比回升，主要集中在螺线和热轧，中厚板和冷轧产量则小幅下降。从基本面看，淡季快速累库预期较强，但明年旺季预期尤在，加上近期成本支撑，多空交织，盘面预计震荡偏强运行。
　　铁矿：目前铁矿库存较低，基差水平依然偏高，与宏观预期形成共振，导致铁矿石价格强势上涨。前期的高炉检修逐步兑现，铁水产量有所下降，盈利率止跌回升，钢厂利润情况好转；根据高炉检修情况来看，铁水产量仍将回落，后续矿价仍有回调风险。警惕钢厂复产和宏观情绪端的共振，以及铁矿市场的价格监管。
　　煤焦：前期停产减产煤矿逐步复产，供应缓慢恢复，煤矿库存持续累积，现货市场表现偏弱。钢厂减产不及预期，铁水产量高位坚挺，短期刚需支撑较强。入炉煤成本回落有限，焦炭首轮提降落地，焦企利润收缩，钢厂盈利率偏低，焦钢博弈持续。总体来看，钢厂减产意愿不足，铁水下行空间有限，刚需支撑较强，冬储行情仍值期待，同时宏观情绪向好，强预期亦会为盘面带来较强支撑。后续重点关注钢厂减产力度、炼焦成本以及宏观情绪