核心观点
　　广本销量环比继续好转。广本9月销量6.14万辆，同比下降11.0%，环比增长44.7%；1-9月累计销量43.58万辆，同比下降23.9%。广本9月共有雅阁、皓影、型格三款车型热销破万，2023年5月20日上市的新一代雅阁9月销量1.53万辆，前三季度累计销量11.51万辆；皓影销量为1.46万辆，前三季度累计销量8.58万辆；型格销量为1.42万辆，前三季度累计销量8.47万辆。广本增城工厂生产的3款奥德赛正式出口日本市场销售，系本田首次从中国向日本出口新车，预计2023年冬季将在日本市场正式交付使用。国内雅阁、皓影、型格等车型保持良好销量表现，叠加奥德赛出海日本，双重发力有望推动广本销量改善。
　　广丰销量同比降幅收窄，环比大幅改善。广丰9月销量9.24万辆，同比下降3.8%，环比增长30.9%；1-9月累计销量68.58万辆，同比下降10.3%。9月锋兰达销量2.26万辆，凯美瑞销量2.33万辆，威兰达销量1.46万辆，雷凌销量1.09万辆。10月10日，广丰官方公众号宣布旗下智能电混双擎累计销量突破100万大关，成为业内首个达成HEV百万台的车企，展现了广汽丰田在智电领域的强大统治力。
　　广汽自主销量同比实现上涨，广汽埃安销量节节攀升。广汽自主9月销量3.73万辆，同比增长11.3%，环比下降0.8%；1-9月累计销量29.60万辆，实现同比增长10.7%。广汽传祺9月销量3.73万辆，同比增长11.3%，1-9月累计销量29.60万辆，同比增长10.7%。9月传祺M8销量0.93万辆，为传祺旗下销量最高车型。广汽埃安9月销量5.16万辆，同比增长71.9%，环比增长14.6%；1-9月累计销量35.10万辆，同比增长92.5%。9月Aion Y销量2.75万辆，Aion S销量2.15万辆，分别排集团销量第一和第四。新车方面，传祺E8有望10月15日开启预售，新车定位中型MPV；传祺ES9于10月1日开启预售，4款车型预售价22.98-26.98万元，新车外形除旅行者造型外还提供龙鳞翼造型；10月9日，定位纯电超跑的昊铂SSR正式上市，共3款车型，售价区间为128.6-168.6万元；定位中大型纯电轿跑SUV的埃安昊铂HT渲染图于10月上旬公布，预计11月亮相预售并年内上市，昊铂新车有望助力广汽埃安销量延续强势表现。
　　盈利预测与投资建议
　　预测2023-2025年EPS分别为0.66、0.72、0.83元，维持可比公司23年PE平均估值17倍，对应目标价11.22元，维持买入评级。
　　风险提示
　　乘用车行业销量低于预期、广丰、广本、广汽自主销量低于预期。