核心观点
　　中性
　　本周双焦震荡走势。焦煤方面，市场情绪偏弱，产地煤价继续下跌，进口煤方面，蒙煤口岸成交冷淡，澳煤远期供应仍偏紧；国内产地供应端持续好转，焦煤产量回升，蒙煤通关持续增加；需求方面受到焦企落后产能淘汰及限产压制，煤矿出货情况不佳，矿端稍有累库；黑链利润分配不均，煤矿端利润偏高，利润再分配存在做空驱动；目前市场对四季度政策密集区有所期待，且后期仍有冬储等炒作热点，我们对焦煤后市不悲观，但前期盘面大幅贴水有修复，上方空间打开需等待需求驱动，焦煤短期内宽幅震荡对待，中长期逢低做多思路不变。
　　核心观点
　　中性
　　焦炭方面，本周一轮提降落地，下游询货增多，目前看价格下行空间有限；供给方面，上周山西落后产能淘汰，部分焦企限产，炼焦利润普遍不佳，焦企生产积极性一般，焦炭供应下降；而需求端日均铁水回升至242.73万吨，且焦炭一轮提降落地后焦企让利下游，钢厂利润有所修复，采购意愿增强，焦炭刚需仍在高位。库存来看，钢企仍保持原料库存低位运行，对焦炭按需补库。整体看焦炭供需向偏紧转换，宏观利好预期及下游刚需支撑焦价，但目前基差已收至平水附近，短期内期价上行空间受到压制，短期震荡偏弱，中长期保持逢低做多策略，后续继续关注成材需求韧性及政策持续性。