事项：
　　本周五证监会就修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》公开征求意见。
　　评论：
　　此次优化监管指标符合中央金融工作会议的整体安排，为证券行业高质量发展提供有力支撑。此次优化监管指标是防控金融风险底线下的修订。
　　强化分类监管，拓展优质证券公司资本空间。连续三年AA券商（下称“三连AA”），三连AA+白名单，连续三年A类券商（下称“三连A”）在资本杠杆率、风险覆盖率有不同程度放松优化，有助于券商在防控金融风险底线下，提升资金利用效率。
　　具体调整情况如下：
　　大项指标预警线/监管线维持不变，重点在于细项调整。
　　“表内外资产折算”对头部券商适度优化。表内外资产在原来基础上额外×风险折算系数。目前三连AA券商折算比例由1降至0.7，三连A由1降至0.9，其他情况权重仍为1（相当于不变）。
　　“净稳定资金率”部分优化所需稳定资金折算方式。1、其他资产由统一100%降到50%~100%（基于久期计算），分母压力有所降低；2、期权的名义本金计算方式为delta的15%计算。
　　“流动性覆盖率”中大宗商品衍生品折算比例由12%降至8%。
　　“风险覆盖率”中“三连AA”及“三连A”券商获得优化，业务限制有所放松：
　　1、风险资本准备调整系数根据监管评级调整，三连AA券商由0.5降至0.4，三连A的0.7降到0.6，三连AA+证券公司白名单+证监会准许，可以试点采取内部模型法等风险计量高级方法。其他券商折算系数未做调整。
　　2、股指期货、权益互换及卖出期权折算比例由20%提升至30%，三连AA及三连A券商略微提高衍生品折算系数，其他券商衍生品折算系数有较明显提升。
　　3、主动投资的券商资管折算由0.5%降到0.1%，有助于鼓励券商资管回归本源，注重主动投资。
　　投资建议：此次监管指标调整强化分类监管，拓展优质证券公司资本空间。有助于支持合规稳健的优质证券公司适度拓展资本空间，提升资本使用效率，做优做强。利好头部券商及中大型券商持续业务发展。
　　风险提示：政策落地不及预期，经济恢复不及预期。