事件：公司发布2023年三季报，23Q1-Q3公司实现营收192.89亿元，同比+10.82%，实现归母净利润54.36亿元，同比-11.56%。2023Q3公司实现营收55.85亿元，同比+5.84%，环比-18.47%；实现归母净利润9.20亿元，同比-18.09%，环比-55.85%，业绩符合预期。
　　23年前三季度公司归母净利润同比下滑，多因素叠加影响公司盈利。2023年前三季度公司归母净利润同比出现下滑，主要原因包括：（1）公司前三季度试运行收入同比下降较多，而试运行收入计入营业收入，成本同样需要进行匹配，影响了公司利润；（2）2022年投产装机今年陆续转固，折旧及运营成本均有所增加；（3）2022年12月开始发电企业计提安全生产费，营业成本同比净增加；（4）参股企业盈利水平波动，投资收益同比下降37%。
　　发电量稳步增长，风电为公司核心。截至2023年8月底，1-8月公司累计发电量362.71亿千瓦时，同比+15%。其中，陆上风电完成发电量177.62亿千瓦时，同比+19%，海上风电完成发电量78.99亿千瓦时，同比+17%；太阳能完成发电量101.24亿千瓦时，同比+9%；水电完成发电量4.52亿千瓦时，同比-25%；独立储能完成发电量0.34亿千瓦时，同比+36%。
　　海上风电龙头，江苏广东项目推进巩固公司市场地位。截至23H1，公司风电/太阳能发电/水电/其他累计装机容量分别达16.76/10.93/0.20/0.40GW，合计期末累计装机容量28.30GW，其中海上风电期末累计装机容量4.95GW，占全国海上风电市场份额15.72%。近期江苏、广东项目陆续推进，三峡大丰800MW海上风电项目、三峡青洲等多个海上风电项目有望陆续推进，海上风电龙头地位进一步稳固，公司业绩有望长期增长。
　　投资建议：预计公司23-25年实现归母净利润74.26/92.55/113.70亿元，同比+3.8%/+24.6%/+22.9%，EPS分别为0.26/0.32/0.40元，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险，工程建设风险加剧等