本报告导读：
　　业绩符合预期，盈利能力改善；400GOTN即将部署，国内数通市场有望回暖；
　　投资要点：
　　维持盈利预测，维持目标价，维持增持评级。行业前三季度国内仍处于去库存的周期，公司三季报业绩整体符合预期，我们维持2023-2025年归母净利润5.89/6.93/7.96亿元，对应EPS为0.74/0.87/1.00元。维持目标价34.80元，维持增持评级。
　　业绩符合预期，盈利能力改善。2023年单三季度公司实现营收15.11亿元，同比下滑13.03%，但环比基本持平；净利润1.75亿元，同比下滑3.09%，环比提升30%，净利率环比提升接近3个百分点，盈利能力改善较为明显。营收结构看，我们预计公司接入侧营收同比有所下滑，而高毛利的传输占比营收相对提升，带动总体毛利率水平和净利率维持在较好水平。
　　400GOTN即将部署，国内数通市场有望回暖。传输领域，新技术代际400GOTN招采有望在2023年内落地，届时将带动国内传输网络升级，预计公司布局的光放大器、ITLA、OTDR等新产品都有望受益，带动盈利结构进一步改善；此外，国内数通市场也将迎来400G交换机端口代际的升级，2024年数通需求有望随着国内大幅投入建设AI集群建设而回升。公司数通业务在国内处于领先地位，我们认为将在后续季度持续受益。
　　催化剂：AI推动国内需求回暖，算力网络投入加大。
　　风险提示：运营商/云厂商投入不及预期。