研究报告全文：光迅科技0022811H23业绩短期承压关注数通骨干传输需求2023-08-292Q23业绩基本符合我们预期光迅科技发布2023年中报1H23公司实现营收2815亿元同比下降2054归母净利润为239亿元同比下降2319扣非净利润为209亿元同比下降2937对应到2Q23单季度公司营收为1547亿元同比下降1550环比增长2195归母净利润为137亿元同比下降1857环比增长3382扣非净利润为132亿元同比下降1823业绩基本符合我们此前预期呈环比向好趋势我们认为收入端同比下滑主要系传输产品国内建设放缓国内外数据和接入产品上半年均处于去库存阶段分业务看1H23公司传输数据和接入营收分别为157亿元123亿元同比下降1582612Q23毛利率同比下滑267ppt至215主要原因是1传输产品受客户结构和产品结构变化以及消化前期库存影响2数据和接入产品国内竞争较激烈产品降幅较大我们预计未来随着高毛利产品的逐步释放公司盈利能力有望迎来提升发展趋势主营收入短期承压AI发展有望拉动高速数通光模块需求AIGC的快速发展带动算力基础设施景气向上高速数通光模块全球需求迎来明确提升海外率先上量根据公司公告上半年公司实现400G批量交付800G多模和单模产品均在送样后获取订单16Tdemo版本于OFC2023上发布展望未来我们认为国内互联网企业或将跟进海外大厂AI数据中心建设节奏公司作为光模块国内供应链的重要参与者2024年400G及以上数通光模块交付节奏有望复苏带动公司业绩向好此外公司光芯片自研进展顺利根据公司公告100GEML有望在明年上量100GVCSEL则处于预研阶段加快出海步伐境外收入占比提升1H23公司实现境外收入116亿元同比下降1降幅远低于国内同期-30营收占比同比提升814ppt至4128据公司公告公司从去年年底开始海外产能扩建公司预计马来西亚工厂将在Q3-Q4投产我们认为投产后公司争取海外订单能力有望提高400G骨干网建设加速驱动L波段光放大器增长中国移动2023年开启骨干网400G规模部署L光放大器迎来发展机遇公司在光纤放大器领域深耕三十余年已顺利实现L波段EDFA高性能版的成熟商用盈利预测与估值我们基本维持2023年盈利预测考虑到明年公司400G及以上数通产品有望进一步放量L光放大器带来增长驱动叠加公司费用控制举措见效上调2024年盈利预测62至755亿元当前股价对应202324年337倍279倍PE维持跑赢行业评级基于2024年30倍目标PE上调目标价5至285元较当前股价有8的上行空间风险传输侧接入侧和数通光模块需求不及预期新产品开发拓展不及预期