事件：公司发布2023年三季报。2023前三季度公司实现营业收入1082.06亿元，同比+26.78%；归母净利润98.82亿元，同比+43.22%；扣非归母净利润36.12亿元，同比-5.91%。其中，2023Q3实现营业收入427.14亿元，同比+48.43%；归母净利润22.29亿元，同比+113.90%；扣非归母净利润21.03亿元，同比+184.49%。
　　 2023Q3营收与销量同环比增长，自主板块经营周期继续向上。公司2023Q3实现营业收入427.14亿元，同比+48.43%，环比+38.07%。23Q3长安本部（河北长安+重庆长安+合肥长安）销量为38.59万辆，同比+27.12%，环比+3.92%，自主板块销量提升带动营收增长。新能源三大新品牌中：（1）深蓝品牌23Q3共销售45278辆，环比+98.43%。6月27日深蓝S7发布，8月4日交付超过1万台，深蓝品牌势能持续向上。（2）阿维塔预计将于11月10日发布阿维塔12，有望年内交付。（3）启源品牌新车A07定价15.59-17.69万元，A05售价8.99-13.29万元，定价方面具有较强竞争力。10月30日启源开启A05/07全面交付，预计23Q4自主销量再上新阶。
　　 2023Q3归母净利实现22.29亿元，同环比大幅增长，预计系燃油车盈利较好以及长安福特投资收益贡献。2023Q3公司对联营企业投资收益为3.79亿元，同环比扭亏，预计投资收益主要来自长安福特贡献。（1）23Q3长安福特销量6.83万辆，同比-13.03%，环比+27.32%。（2）长安马自达23Q3销量2.32万辆，同比+13.77%，环比+26.89%。（3）阿维塔23Q3销售6844辆，后续伴随着阿维塔12的上市交付，预计2024年有望减亏。23Q3公司归母净利润22.29亿元，同比+113.90%，环比+226.52%，预计主要由于燃油车盈利较好以及长安福特投资收益贡献。
　　自主混动新车放量+电动智能新品牌放量，看好公司产品结构优化与盈利能力提升。（1）自主燃油车基盘稳定，混动新车放量。（2）新能源新品牌产品图谱持续完善，阿维塔与深蓝年内均推出第二款产品，同时启源系列产品持续丰富，将在新能源汽车市场形成差异化布局。考虑到公司新能源品牌放量节奏，我们调整公司2023-2025年归母净利润预测为109.64亿元/108.79亿元/143.95亿元（原预测为94.08亿元/89.35亿元/119.19亿元），维持“增持”评级。
　　风险提示：乘用车销量大幅下滑；新车销售低于预期；原材料大幅涨价