三季度业绩表现喜人，环比实现稳定增长。公司近期发布2023年三季报，前三季度实现营业收入125.4亿元，同比-11.0%；实现归母净利润14.9亿元，同比+0.9%。单三季度来看，公司实现营业收入41.4亿元，同比-16.7%，环比+11.6%；实现归母净利润5.7亿元，同比持平，环比+14.4%。2023年以来，面对锂盐价格大幅波动、产业链去库存、市场结构调整的行业环境，公司业绩依然保持稳健，彰显龙头优势。
　　聚焦高镍，深耕海外，盈利水平高位坚挺。我们预计公司正极材料三季度实现销量1.9万吨左右，单吨扣非净利超2.8万元，仍然维持在较高水平。公司稳定强劲的盈利能力主要来自于优异的产品与客户结构：一方面，公司高镍产品市场定位高端，凭借领先技术性能获得主流高端客户认可，出货占比不断提升；另一方面，公司深耕海外市场，与SK on、LG等国际一线客户建立了牢固的合作关系，2023年上半年国际客户业务占比超70%，而海外市场利润水平可观，加工费相对稳定，对公司高盈利具有一定保障作用。
　　全球化战略落子芬兰，出海前景可期。2023年7月，公司在芬兰成立合资公司，推进欧洲新材料产业基地建设，产能总体规划50万吨，其中多元材料20万吨，磷酸（锰）铁锂30万吨，一期项目规划建成年产6万吨高镍多元材料生产线，按高镍、超高镍要求设计，同时兼容中镍。欧洲产能的布局将满足国际客户本土化供应及产能配套需求，助力公司进一步融入海外电动车产业链，提升全球市场份额。
　　盈利预测与投资建议
　　我们预测公司2023-2025年每股收益分别为3.87、4.57、5.11元。根据可比公司估值水平，给予公司2024年14倍PE，公司合理总市值324.2亿元，对应公司整体目标价64.01元，维持买入评级。
　　风险提示
　　下游锂电池需求不及预期；动力电池技术路线变革；上游原材料价格波动无法向下传导；产能投放不及预期；行业竞争加剧等。