翱捷科技发布2023年前三季度经营数据报告：公司2023年前三季度实现营收18.44亿元，同比增加16.49%；实现归母净利润-4.26亿元，同比减少129.10%。经计算，公司2023年Q3单季度实现营收7.87亿元，环比增加21.39%；实现归母净利润-0.90亿元，环比增加35.58%。
　　投资要点
　　▌营收同环比持续改善，竞争激烈导致毛利率短期承压
　　受益芯片产品销量大幅增长，公司营业收入持续改善。2023年三季度实现营业收入7.87亿元，同比增加56.57%，环比增加21.39%。由于行业竞争激烈，公司利润短期承压，2023年Q3毛利率为24.72%，同比下降13.06 pct。公司费用管控合理，三季度销售/管理/研发费用率分别为1.00%/4.47%/32.81%，同比减少1.02/1.85/20.07 pct。公司亏损幅度边际收窄，三季度实现归母净利润-0.90亿元，同比增加7.77%，环比增加35.58%。
　　▌加快布局可穿戴设备的软硬件一体化解决方案，有望贡献业绩弹性
　　公司已有多款产品适用于智能可穿戴设备，包括移动智能终端芯片、高集成度WiFi芯片、全球导航定位芯片等，广泛应用于读书郎、飞利浦、小米等智能手表品牌。公司10月27日发布公告，拟变更部分IPO募投项目的资金用途，将1.69亿元投入“新一代智能可穿戴设备软硬件平台开发项目”中，进一步提升公司在智能可穿戴市场的综合竞争力。
　　根据IDC报告，可穿戴设备市场空间广阔，预计2023年全球可穿戴设备出货量5.041亿台，2023-2027年CAGR为5.0%。公司拟以智能手表为基础，研发出终端可穿戴设备的软硬件一体化解决方案。新项目从2023年四季度开始建设，预计于2026年9月实现量产。
　　▌股权激励计划增强团队凝聚力，2026年目标营收40.66亿元
　　为保留公司优质人才、增强团队凝聚力，10月27日公司公告实施股权激励计划，激励范围为包括研发总监、核心技术人员在内的1,022名员工。公司2024/2025/2026年的考核目标为相比于2022年，营业收入分别增长35%/60%/90%，对应营收目标分别为28.89/34.24/40.66亿元，公司业绩有望实现稳健增长。
　　▌盈利预测
　　预测公司2023-2025年收入分别为26.81、36.33、48.46亿元，EPS分别为-0.94、-0.38、0.13元，当前市值对应PS分别为10、7、6倍。我们看好公司中短期的业绩稳健增长，以及对智能可穿戴设备的前瞻性布局，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　产品研发不及预期、市场竞争加剧、技术迭代风险等